20240325-首创证券-健盛集团-603558.SH-公司简评报告_棉袜利润显著改善_越南扩产强化海外交付_3页_374kb

健盛集团（603558）简评报告总结

核心内容

健盛集团（603558）作为国内棉袜和无缝内衣的龙头企业，在2023年实现营收22.81亿元，同比下降3.07%，但归母净利润达到2.7亿元，同比增长3.34%。公司拟每股派发现金红利0.25元，显示出良好的盈利能力和分红政策。整体来看，公司业绩呈现稳步改善趋势，尤其在第四季度实现扭亏为盈，净利率达到11.2%。

主要观点

• 棉袜业务利润显著改善：2023年棉袜业务收入16.55亿元，同比增长2.7%；净利润2.48亿元，同比增长19%。这主要得益于销量和价格的双重提升，其中均价增长6.4%，尽管销量略有下降（-3.63%），但价格提升有效支撑了利润增长。
• 无缝业务短期承压，但有望复苏：无缝业务收入同比下降15.3%，主要由于核心客户订单波动。不过，新客户放量预期为2024年无缝业务带来改善机会。
• 海外业务表现分化：国内收入同比增长15.67%，而海外收入同比下降5.66%，显示出公司对国内市场依赖度较高，但越南扩产有助于提升海外交付能力。
• 越南扩产计划：公司计划在越南南定省建设年产6500万双中高档棉袜、2000吨氨纶橡筋线及18000吨纱线染色项目，预计建设周期为三年。目前公司在越南海防、兴安、清化已建立三大生产基地，此次扩产将进一步增强公司在海外市场的竞争力。
• 盈利预测上调：基于订单改善趋势，公司上调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.09亿元、3.60亿元和4.14亿元，对应PE分别为13倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

资产与负债情况

现金流量情况

风险提示

• 海外需求下滑
• 产能拓展不及预期
• 新客户拓展不及预期

投资建议

公司作为棉袜和无缝内衣行业龙头，具备较强的市场竞争力。越南扩产将提升海外交付能力，有助于缓解海外订单压力。同时，无缝业务新客户放量预计将在2024年带来订单改善。考虑到公司盈利能力和估值水平，我们维持“买入”评级。

评级说明

投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准：

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

公司基本面稳健，盈利预测上调，估值具有吸引力，具备长期投资价值。