20220721-国金证券-斯莱克-300382.SZ-定增项目获批_电池壳业务布局有望加速_4页_1mb

报告摘要

斯莱克（300382.SZ）近期获得“买入”评级，主要基于其在新能源电池壳业务领域的快速布局和显著增长预期。公司通过定增项目加速推进电池壳业务发展，预计将在2022年实现该业务的放量，成为公司业绩增长的重要驱动力。

定增项目获批：2022年7月21日，公司定增项目获得证监会同意注册批复，募资上限为8.37亿元，用于多个电池壳相关项目，包括苏州铝瓶高速自动化生产线制造、常州电池壳生产、泰安设备产线基地建设、海南高端装备制造及研发中心。
电池壳业务放量在即：公司预计2022至2024年电池壳业务收入分别为8.56亿元、22.28亿元、33.39亿元，显著带动整体业绩增长。
业务布局进展：
- 16850/21700钢圆柱：一期年产能30亿支，产值7.5亿元，已开始供货。
- 4680钢圆柱：预计2022年第三季度试生产，第四季度商业化生产。
- 33/34系铝圆柱：第一条产线已运行数月，后续产线正在安装调试。
- 方壳：通过整合东莞阿李电池壳业务资产及自建产能推动发展。
市场前景广阔：根据EVTank数据，全球锂电池结构件市场规模预计在2025年达到768亿元，年复合增长率（CAGR）为31.74%。
盈利预测：公司预计2022至2024年归母净利润分别为1.94亿元、3.1亿元、4.76亿元，对应当前PE分别为72X、45X、29X，显示估值逐步下降，盈利增长显著。
投资建议：考虑到新能源电池壳行业的增长潜力及业务放量预期，维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	883	1,003	2,022	3,549	4,788
营业收入增长率	11.50%	13.66%	101.47%	75.54%	34.91%
归母净利润（百万元）	64	107	194	310	476
归母净利润增长率	-34.33%	67.95%	80.91%	59.49%	53.65%
摊薄每股收益（元）	0.113	0.185	0.335	0.534	0.821
ROE（归属母公司）	5.91%	8.05%	13.30%	17.85%	21.92%

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
主营业务收入	792	883	1,003	2,022	3,549	4,788
毛利	320	301	374	595	931	1,250
净利润	91	57	92	213	362	566

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流	155	121	216	164	506	510
投资活动现金净流	-91	-241	-354	-287	-277	-267
筹资活动现金净流	161	202	8	175	-108	-293

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	344	420	291	341	461	410
流动资产	1,460	1,657	1,766	2,146	2,638	3,045
非流动资产	478	547	916	1,157	1,380	1,584
负债	939	1,091	1,340	1,815	2,202	2,288
股东权益	969	1,081	1,334	1,462	1,737	2,172

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	0.173	0.113	0.185	0.335	0.534	0.821
每股净资产（元）	1.717	1.916	2.298	2.518	2.992	3.743
每股经营现金净流（元）	0.275	0.215	0.372	0.283	0.873	0.879
净资产收益率	10.05%	5.91%	8.05%	13.30%	17.85%	21.92%
总资产收益率	5.03%	2.90%	4.01%	5.88%	7.72%	10.29%