20260430-广发证券-广发策略_延续增量_但与权益基金偏爱不同_固收_26Q1配置分析_7页_1mb

广发策略 | 延续增量，但与权益基金偏爱不同：“固收+”26Q1配置分析总结

核心内容

“固收+”基金在2026年第一季度仍是权益市场的重要增量资金来源，其持股市值达到3721亿元，较2025年第二季度增长约123%。与此同时，主动权益基金和ETF的持股市值均出现下滑，表明“固收+”基金在市场资金流动中扮演了关键角色。

当前“固收+”基金的平均权益仓位为14.3%，仍处于历史较低水平，表明其仍有较大的仓位提升空间。未来随着市场环境的变化和基金策略的调整，固收+基金有望继续为市场提供增量资金。

主要观点

• “固收+”是市场重要增量资金
  固收+基金在2026Q1成为权益市场的主要增量资金来源，其持股市值显著增长，显示出对市场的积极态度。

• 配置逻辑偏向宏观和外需
  固收+基金的配置逻辑更倾向于自上而下的宏观定价，偏好外需强劲、格局稳定的行业，尤其是白马龙头股。

• 行业偏好明显不同
  相较于主动权益基金，固收+基金更偏好周期性行业和高股息板块，如煤炭、有色、银行、非银金融等。同时，对新兴产业的参与相对有限。

• 重点加仓行业
  2026Q1固收+基金在剔除股价影响后，加仓最多的行业包括煤炭、电力设备、食品饮料，而减仓最多的行业包括有色金属、公用事业、非银金融。

• 二级行业偏好
  在二级行业中，电池、煤炭开采、通信设备获加仓，而工业金属、电力、证券II被减仓。这些行业与宏观经济周期和高股息策略密切相关。

• 个股配置特点
  固收+基金开始小仓位参与科技白马股，如宁德时代、海光信息等，但整体仓位仍低于主动权益基金。部分个股如贵州茅台、中国神华、航发动力等被显著加仓，而紫金矿业、阿里巴巴-W、腾讯控股等则被减仓。

关键信息

• 固收+基金规模：2026Q1固收+基金持股市值达3721亿元，较2025Q2增长约123%。
• 权益仓位水平：当前平均权益仓位为14.3%，仍处于较低水平。
• 行业配置：前五大重仓行业为电子、有色、电力设备、通信、非银，更偏好PPI及电新方向。
• 加仓与减仓行业：加仓最多的是煤炭、电力设备、食品饮料；减仓最多的是有色金属、公用事业、非银金融。
• 个股加仓TOP10：包括贵州茅台、中国神华、宁德时代、中国海洋石油、陕西煤业、航发动力、海光信息、包钢股份、新易盛、中国石油。
• 个股减仓TOP10：包括紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、腾讯控股、铜陵有色、华能国际、东方电气、世纪华通、华泰证券、兖矿能源。

风险提示

• 信息不全面：基金季报仅披露十大重仓股，无法全面反映基金的持仓情况。
• 配置比例不稳定：固收+基金的股票配置比例存在波动，难以持续预测。
• 历史数据局限性：基金配置数据仅反映过去情况，对未来投资决策的参考价值有限。

报告信息

• 报告名称：《延续增量，但与权益基金偏爱不同：“固收+”26Q1配置分析》
• 发布日期：2026-04-28
• 报告作者：
  • 刘晨明（S0260524020001）
  • 郑恺（S0260515090004）

法律声明

本报告内容仅供广发证券客户参考，其他读者在使用前需自行评估适当性。广发证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。