> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年Q1固收+基金分析总结 ## 核心内容 2026年第一季度，固收+基金规模持续扩张，其中**中波二级债基**成为扩容的主力。整体来看，固收+基金的规模已扩张至3万亿元，较之前几轮扩张更为集中，且结构单一。与2021年的扩张相比，本轮固收+基金的扩张幅度更大，但产品类型更为集中，偏债混基金增长不明显。 ## 主要观点 ### 1. 固收+基金扩容趋势 - **中波二级债基为主力**：2026Q1，二级债基在固收+基金扩容中表现突出，成为主要驱动力。 - **转债ETF也有所增长**：转债ETF在本季度也迎来一定扩容，但整体上其他固收+产品如偏债混、可转债基金等规模变化不大。 - **偏股固收+基金规模承压**：高股票仓位的偏股固收+基金普遍降低仓位，而中低股票仓位的基金小幅提升股票仓位。 ### 2. 含权仓位变化 - **转债仓位大幅下降**：2026Q1，固收+基金的转债仓位明显下降，主要原因是转债市场萎缩和风险偏好下降。 - **股票仓位小幅提升**：股票仓位有所上升，但未出现明显的用股票仓位弥补转债仓位的情况。 - **结构性特征明显**：含权仓位呈现明显的结构性特征，不同基金类型在转债和股票仓位上有不同的变化趋势。 ### 3. 转债持仓结构分析 - **价格分布**：偏股固收+基金中高价转债持仓占比最高，低波和偏债固收+基金则以低价转债为主。 - **期限分布**：偏股和偏债固收+基金转债持仓期限较长，中低高波固收+基金转债持仓期限较短。 - **余额分布**：中波和高波固收+基金以大票转债为主，偏股和偏债固收+基金则以小票转债为主。 ## 关键信息 ### 固收+基金扩容规模分布（2026Q1） | 投资类型 | 转债仓位\股票仓位 | 0% | 0-5% | 5-10% | 10-15% | 15-20% | 20%以上 | |------------------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|---------| | 混合债券型一级基金 | 0% | -188 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 混合债券型二级基金 | 10-20% | 324 | -16 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 偏债混合型基金 | 10-20% | -36 | -26 | 17 | 96 | 305 | 68 | | 可转换债券型基金 | 10-20% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 转债ETF | 64%以上 | 104 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 含权仓位变化 | 基金类型 | 转债区间 | 0% | 0-5% | 5-10% | 10-15% | 15-20% | 20%以上 | |------------------|----------|--------|--------|--------|--------|--------|---------| | 偏债固收+ | 0% | 3.5% | 1.6% | -9.2% | -21.1% | -13.6% | -19.3% | | 低波固收+ | 0-10% | 19.9% | 0.4% | -0.1% | -1.5% | -1.4% | -2.0% | | 中波固收+ | 0-10% | 12.4% | 8.7% | 1.7% | 0.1% | -1.2% | -6.6% | | 高波固收+ | 0-10% | 17.5% | 25.0% | 6.1% | 11.0% | 1.3% | -1.5% | | 偏股固收+ | 0-10% | 9.6% | 10.7% | 18.6% | 3.5% | 13.5% | -0.6% | ### 股票仓位变化 | 基金类型 | 转债区间 | 0% | 0-5% | 5-10% | 10-15% | 15-20% | 20%以上 | |------------------|----------|--------|--------|--------|--------|--------|---------| | 偏债固收+ | 0% | 0.0% | -9.2% | -13.6% | -21.1% | -19.3% | -24.3% | | 低波固收+ | 0-10% | 3.5% | 1.6% | -1.6% | -2.9% | -9.2% | -23.1% | | 中波固收+ | 0-10% | 12.4% | 8.7% | 1.7% | 0.1% | -1.2% | -6.6% | | 高波固收+ | 0-10% | 17.5% | 25.0% | 6.1% | 11.0% | 1.3% | -1.5% | | 偏股固收+ | 0-10% | 9.6% | 10.7% | 18.6% | 3.5% | 13.5% | -0.6% | ## 风险提示 - **数据来源**：本报告数据来自公开信息，可能存在统计误差。 - **历史不代表未来**：过去的数据不能准确预测未来走势，且季报披露存在滞后性。 - **投资风险**：投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，全面评估基金的波动性、基金经理的投资风格等因素，谨慎决策。 ## 投资评级 - **证券投资评级**：买入（Buy）为相对市场表现强于20%以上；增持（Outperform）为相对强于市场表现5%～20%；中性（Neutral）为相对市场表现-5%～+5%；减持（Underperform）为相对弱于市场表现5%以下。 - **行业投资评级**：看好（Overweight）为行业超越整体市场表现；中性（Neutral）为行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）为行业弱于整体市场表现。 ## 法律声明 - 本报告由申银万国证券研究所发布，仅供本公司客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其真实性、准确性或完整性。 - 投资决策应基于自身情况，本报告不构成投资建议。 - 未经本公司事先书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。 ## 信息披露 - 本报告的证券分析师具有证券投资咨询执业资格。 - 投资建议基于独立、客观的研究方法，不涉及对基金公司、基金经理或产品的推荐。 - 投资者应结合官方披露信息及自身情况作出投资决策。