> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海机场公司2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 上海机场公司于2026年4月29日披露了2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现符合预期，2026年第一季度受投资收益驱动，利润增速显著。公司2025年实现营业收入133.46亿元，同比增长7.90%；归母净利润21.17亿元，同比增长9.45%；扣非归母净利润20.54亿元，同比增长45.76%。全年营业成本仅为96.74亿元，同比微增0.19%，远低于收入增速，带动主营业务毛利率同比提升5.95个百分点，经营杠杆效应明显。 ## 主要观点 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：133.46亿元，同比增长7.90%。 - **归母净利润**：21.17亿元，同比增长9.45%。 - **扣非归母净利润**：20.54亿元，同比增长45.76%。 - **毛利率**：提升5.95个百分点，显示成本控制能力增强。 - **经营杠杆效应**：收入增长带动利润显著提升，体现公司运营效率优化。 ### 2026年第一季度业绩 - **营业收入**：31.98亿元，同比增长0.81%。 - **归母净利润**：5.78亿元，同比增长11.33%。 - **扣非归母净利润**：5.54亿元，同比增长8.13%。 - **投资收益**：成为利润增长的重要驱动力。 ### 经营分析 - **航空主业恢复强劲**：国际客流成为关键驱动力，浦东机场境外航线旅客吞吐量同比增长19.47%，国际航线旅客量同比增长21.03%。 - **业务量增长**：浦东机场旅客吞吐量8,499.45万人次（+10.69%），虹桥机场5,015.1万人次（+4.60%）。 - **引入竞争机制**：首次引入国际免税巨头Dufry中标浦东T1+S1标段，中免中标浦东T2+S2及虹桥T1标段，打破垄断格局，提升运营效率与议价能力。 ### 历史包袱出清 - **长期股权投资减值**：Q1计提8161万元减值准备，释放前期投资风险。 - **资产重组完成**：物流和广告板块资产在2023-2025年期间完成业绩承诺，消除不确定性，公司轻装上阵。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年EPS预测**：0.96/1.08/1.17元。 - **PE估值**：28.33/25.27/23.35倍。 - **评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - **旅客数量不及预期**：可能影响公司业绩。 - **国际地缘政治风险**：可能对国际航线恢复造成影响。 ### 财务数据概览 - **营业收入**：2025年为133.46亿元，预计2026年增长17.79%。 - **归母净利润**：2025年为21.17亿元，预计2026年增长13.67%。 - **扣非归母净利润**：2025年为20.54亿元，预计2026年增长13.67%。 - **毛利率**：2025年达27.5%，预计2026年为24.1%。 - **ROE**：2025年为4.98%，预计2026年为5.41%。 - **资产负债率**：2025年为37.86%，预计2026年为29.20%。 ### 现金流与资产结构 - **经营活动现金净流**：2025年为5,982亿元，预计2026年为7,154亿元。 - **资产结构变化**：流动资产占比从2023年的25.5%上升至2025年的29.9%，预计2026年为30.3%。 - **固定资产**：从2023年的26,050亿元减少至2025年的24,484亿元，预计2026年为22,300亿元。 ## 投资建议 - **市场评级**：市场中相关报告投资建议为“买入”，得1分。 - **最终评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **评级说明**：买入对应预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 附录信息 ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ### 特别声明 - **版权说明**：本报告为国金证券所有，未经书面授权，不得复制、转发、转载等。 - **免责声明**：报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 ### 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。 ### 其他信息 - **小程序**：国金证券研究服务。 - **公众号**：国金证券研究。