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上海机场公司2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

上海机场公司于2026年4月29日披露了2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现符合预期，2026年第一季度受投资收益驱动，利润增速显著。公司2025年实现营业收入133.46亿元，同比增长7.90%；归母净利润21.17亿元，同比增长9.45%；扣非归母净利润20.54亿元，同比增长45.76%。全年营业成本仅为96.74亿元，同比微增0.19%，远低于收入增速，带动主营业务毛利率同比提升5.95个百分点，经营杠杆效应明显。

主要观点

2025年业绩表现

• 营业收入：133.46亿元，同比增长7.90%。
• 归母净利润：21.17亿元，同比增长9.45%。
• 扣非归母净利润：20.54亿元，同比增长45.76%。
• 毛利率：提升5.95个百分点，显示成本控制能力增强。
• 经营杠杆效应：收入增长带动利润显著提升，体现公司运营效率优化。

2026年第一季度业绩

• 营业收入：31.98亿元，同比增长0.81%。
• 归母净利润：5.78亿元，同比增长11.33%。
• 扣非归母净利润：5.54亿元，同比增长8.13%。
• 投资收益：成为利润增长的重要驱动力。

经营分析

• 航空主业恢复强劲：国际客流成为关键驱动力，浦东机场境外航线旅客吞吐量同比增长19.47%，国际航线旅客量同比增长21.03%。
• 业务量增长：浦东机场旅客吞吐量8,499.45万人次（+10.69%），虹桥机场5,015.1万人次（+4.60%）。
• 引入竞争机制：首次引入国际免税巨头Dufry中标浦东T1+S1标段，中免中标浦东T2+S2及虹桥T1标段，打破垄断格局，提升运营效率与议价能力。

历史包袱出清

• 长期股权投资减值：Q1计提8161万元减值准备，释放前期投资风险。
• 资产重组完成：物流和广告板块资产在2023-2025年期间完成业绩承诺，消除不确定性，公司轻装上阵。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年EPS预测：0.96/1.08/1.17元。
• PE估值：28.33/25.27/23.35倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 旅客数量不及预期：可能影响公司业绩。
• 国际地缘政治风险：可能对国际航线恢复造成影响。

财务数据概览

• 营业收入：2025年为133.46亿元，预计2026年增长17.79%。
• 归母净利润：2025年为21.17亿元，预计2026年增长13.67%。
• 扣非归母净利润：2025年为20.54亿元，预计2026年增长13.67%。
• 毛利率：2025年达27.5%，预计2026年为24.1%。
• ROE：2025年为4.98%，预计2026年为5.41%。
• 资产负债率：2025年为37.86%，预计2026年为29.20%。

现金流与资产结构

• 经营活动现金净流：2025年为5,982亿元，预计2026年为7,154亿元。
• 资产结构变化：流动资产占比从2023年的25.5%上升至2025年的29.9%，预计2026年为30.3%。
• 固定资产：从2023年的26,050亿元减少至2025年的24,484亿元，预计2026年为22,300亿元。

投资建议

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”，得1分。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评级说明：买入对应预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录信息

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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