策略专题报告：央企指数再推出，板块个股增量资金几何-20230514-西部证券-20页_736kb

央企指数再推出，板块个股增量资金几何

核心内容概述

2023年5月4日，年内首批6个央企指数正式发布，其中包括2条红利主题指数、2条ESG主题指数、1条基建主题指数和1条高端装备制造主题指数。自5月15日起，追踪这些指数的ETF产品将进入全面发行期，预计本轮13支ETF基金募集金额上限至少为20亿元，有望为市场带来至少260亿的增量资金，潜在规模可能达到360亿-480亿元。

主要观点

• 增量资金流入行业：公用事业、国防军工和计算机板块有望获得较多增量资金，其中公用事业和国防军工流入资金占行业市值比例较高。
• 个股表现：长江电力、中国石化和海康威视是主要受益个股，其平均权重超过4%。亚普股份、宁夏建材和中南股份的增量资金/个股市值比例较高。
• ETF特性：ETF具有明显的逆周期属性，往往在市场调整时大规模申购，市场升温时赎回。本轮ETF发行可能成为市场新的增量资金来源。
• 行业分布：新推央企指数主要涉及建筑装饰、公用事业、石油石化、国防军工和机械设备等行业，其中建筑装饰和国防军工被纳入个股最多。
• ETF发行节奏：随着中特估政策的推动，ETF发行速度加快，预计本轮6支央企指数相关ETF产品将在2023年第二季度推出。

关键信息

一、本轮央企指数基本概况

• 指数构成：6支央企指数，包括2条红利主题指数、2条ESG主题指数、1条基建主题指数和1条高端装备制造主题指数。
• 成分股数量：共299支成分股，剔除重复后共纳入156支成分股。
• 行业分布：建筑装饰、国防军工和机械设备被纳入个股最多，而银行、环保、传媒、纺织服饰、家用电器、综合、美容护理和食品饮料板块没有个股被纳入。
• 重复度较高：各指数之间重合度较高，尤其是央企基建和央企高装指数。

二、短期ETF带来板块增量资金几何

• ETF募集规模：预计本轮13支ETF基金募集金额上限至少为20亿元，可能为市场带来至少260亿增量资金，潜在规模为360亿-480亿元。
• 行业增量资金：公用事业、国防军工和计算机板块有望获得最多的增量资金，分别为39.87亿元、28.65亿元和24.74亿元。
• 个股增量资金：长江电力、中国石化和海康威视为流入资金最多的个股，分别为8.84亿元、8.17亿元和7.67亿元。
• 市值占比：钢铁、公用事业和煤炭流入增量资金占行业总市值比例较高，分别为0.44%、0.38%和0.36%。

三、未来还有多少潜在增量资金

• 潜在资金规模：预计本轮6支央企指数相关ETF产品将为市场带来360亿-480亿元的增量资金。
• 行业权重：建筑装饰行业在6条央企指数中的平均权重最高，达21.3%；其次为国防军工和电力设备，分别为8.1%和7.7%。
• 行业市值占比：建筑装饰、钢铁和石油石化行业平均能获得的增量资金占行业市值比重最大，分别为0.99%、0.59%和0.40%。

风险提示

• 历史不能代表未来。
• 政策推进不及预期。
• ETF发行规模不及预期。

行业配置建议

• 中特估行业：银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业具备明显估值优势。
• 医药细分领域：中药、药房、消费医疗、医疗器械等消费属性较强的细分领域。
• 地产链行业：家电、钢铁、建材、轻工等行业。
• 经济修复相关行业：汽车（含新能源车）、食品饮料、纺织服装等。

增量资金测算

• 行业层面：公用事业、国防军工和计算机有望获得最多的增量资金，分别为39.87亿元、28.65亿元和24.74亿元。
• 个股层面：长江电力、中国石化和海康威视为流入资金最多的个股，分别为8.84亿元、8.17亿元和7.67亿元。
• 市值比例：亚普股份、宁夏建材和中南股份的增量资金/公司流通市值比例较大，分别为11.3%、6.8%和4.9%。

总结

• ETF发行：本轮央企指数ETF发行预计为市场带来大量增量资金，推动市场风格向中特估主线倾斜。
• 行业受益：建筑装饰、国防军工、公用事业等板块有望获得较多资金流入。
• 个股受益：长江电力、中国石化、海康威视等个股可能成为资金流入的重点。
• 风险因素：需关注政策推进情况和ETF发行规模是否达到预期。