> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科再生（688087）2026Q1业绩总结 ## 核心内容概述 英科再生在2026年第一季度实现了收入和经营性利润的超预期增长。公司2026Q1收入达到10.20亿元，同比增长28.7%，而归母净利润为0.51亿元，同比下降29.4%。但考虑到理财浮亏和汇兑亏损的影响，公司实际经营性利润表现良好。分析师预计，随着3月提价政策的落地以及外销占比的提升，公司2026Q2收入增速有望进一步加快，粒子业务盈利弹性也将增强。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **塑料粒子业务**：受益于3月提价及越南基地投产节奏超预期，预计2026Q1表现强劲，且Q1通常为淡季，因此增长预期提速。 - **成品框业务**：涨价逻辑已兑现，替代实木和金属的趋势持续，产品竞争力增强。 - **装饰建材业务**：进入产品和渠道的高成长周期，市场潜力大。 ### 2. 盈利能力 - **毛利率**：2026Q1毛利率为29.1%，同比提升4个百分点，环比提升6个百分点，显示公司成本控制和产品附加值提升。 - **经营性利润率**：2025年以来，经营性利润率逐季提升，受益于订单饱满和越南基地产能释放。 - **越南基地**：预计2026Q2越南三期投产后，越南基地净利率将显著优于国内，进一步提升整体盈利能力。 ### 3. 盈利预测 - **归母净利润**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.0亿、4.9亿、5.8亿元，同比增长率分别为41%、21%、20%。 - **PE估值**：对应当前PE分别为23X、19X、16X，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。 - **成长性**：消费品产品与渠道成长周期逻辑叠加提价逻辑，公司具备显著的alpha潜力。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入 | 3,546.22 | 4,293.62 | 5,054.26 | 5,961.95 | | 归母净利润 | 285.73 | 401.96 | 485.24 | 583.29 | | 每股收益 | 1.47 | 2.07 | 2.50 | 3.01 | | P/E | 31.72 | 22.55 | 18.68 | 15.54 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | **成长能力** | | | | | | 营业收入增长率 | 21.29% | 21.08% | 17.72% | 17.96% | | 归母净利润增长率 | -7.02% | 40.67% | 20.72% | 20.21% | | **获利能力** | | | | | | 毛利率 | 24.60% | 27.02% | 28.34% | 29.22% | | 净利率 | 8.06% | 9.36% | 9.60% | 9.78% | | ROE | 10.12% | 12.74% | 13.60% | 14.35% | | ROIC | 4.93% | 5.75% | 6.55% | 7.38% | | **偿债能力** | | | | | | 资产负债率 | 61.87% | 59.52% | 57.27% | 54.90% | | 净负债比率 | 89.82% | 80.93% | 64.06% | 46.32% | | 流动比率 | 0.88 | 0.94 | 1.03 | 1.13 | | 速动比率 | 0.75 | 0.76 | 0.84 | 0.93 | | **营运能力** | | | | | | 总资产周转率 | 0.55 | 0.57 | 0.63 | 0.69 | | 应收账款周转率 | 6.93 | 7.14 | 7.20 | 7.03 | | 应付账款周转率 | 6.59 | 6.64 | 6.74 | 6.61 | | **估值比率** | | | | | | P/E | 31.72 | 22.55 | 18.68 | 15.54 | | P/B | 3.21 | 2.87 | 2.54 | 2.23 | | EV/EBITDA | 17.56 | 19.67 | 16.16 | 13.19 | ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上则为买入。 ## 风险提示 - **汇率波动风险**：汇率大幅波动可能影响公司利润。 - **市场拓展不及预期**：若市场拓展进展不如预期，可能影响收入增长。 ## 总结 英科再生在2026Q1表现出强劲的收入增长，尽管归母净利润有所下滑，但实际经营性利润良好。随着提价政策落地和越南基地产能释放，公司盈利能力有望进一步提升。分析师预计公司未来三年将保持稳健增长，且具备显著的alpha潜力，维持“买入”评级。然而，需关注汇率波动及市场拓展风险。