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英科再生（688087）2026Q1业绩总结

核心内容概述

英科再生在2026年第一季度实现了收入和经营性利润的超预期增长。公司2026Q1收入达到10.20亿元，同比增长28.7%，而归母净利润为0.51亿元，同比下降29.4%。但考虑到理财浮亏和汇兑亏损的影响，公司实际经营性利润表现良好。分析师预计，随着3月提价政策的落地以及外销占比的提升，公司2026Q2收入增速有望进一步加快，粒子业务盈利弹性也将增强。

主要观点

1. 业务表现

• 塑料粒子业务：受益于3月提价及越南基地投产节奏超预期，预计2026Q1表现强劲，且Q1通常为淡季，因此增长预期提速。
• 成品框业务：涨价逻辑已兑现，替代实木和金属的趋势持续，产品竞争力增强。
• 装饰建材业务：进入产品和渠道的高成长周期，市场潜力大。

2. 盈利能力

• 毛利率：2026Q1毛利率为29.1%，同比提升4个百分点，环比提升6个百分点，显示公司成本控制和产品附加值提升。
• 经营性利润率：2025年以来，经营性利润率逐季提升，受益于订单饱满和越南基地产能释放。
• 越南基地：预计2026Q2越南三期投产后，越南基地净利率将显著优于国内，进一步提升整体盈利能力。

3. 盈利预测

• 归母净利润：预计2026-2028年归母净利润分别为4.0亿、4.9亿、5.8亿元，同比增长率分别为41%、21%、20%。
• PE估值：对应当前PE分别为23X、19X、16X，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 成长性：消费品产品与渠道成长周期逻辑叠加提价逻辑，公司具备显著的alpha潜力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上则为买入。

风险提示

• 汇率波动风险：汇率大幅波动可能影响公司利润。
• 市场拓展不及预期：若市场拓展进展不如预期，可能影响收入增长。

总结

英科再生在2026Q1表现出强劲的收入增长，尽管归母净利润有所下滑，但实际经营性利润良好。随着提价政策落地和越南基地产能释放，公司盈利能力有望进一步提升。分析师预计公司未来三年将保持稳健增长，且具备显著的alpha潜力，维持“买入”评级。然而，需关注汇率波动及市场拓展风险。