20210201-云锋证券公司-港股策略周报_淡化短期扰动_关注预期兑现_10页_1mb

港股策略周报总结

核心内容

本周港股策略周报聚焦于宏观经济数据、市场表现及投资者情绪，旨在为投资者提供港股市场的分析与展望。核心内容包括美国与中国经济数据、市场流动性变化、港股估值水平、资金流向及投资者情绪等关键信息。

主要观点

• 美国经济数据：美国四季度实际GDP年化季率初值为+4.0%，略低于预期。私人投资转正，但消费支出偏弱，整体经济复苏步伐放缓。
• 中国制造业PMI：1月制造业PMI为51.3，连续11个月位于枯荣线以上，显示中国经济复苏进一步深化，需求维持高位，价格水平快速上升，企业库存开始回升。
• 美国财政刺激担忧：市场对拜登1.9万亿美元刺激计划规模表示担忧，尤其是考虑到民主党在参议院仅微弱多数，政策推进可能受阻。
• 疫苗接种与疫情好转：海外疫苗接种加速，欧美疫情继续好转，美国日度新增确诊病例下降至15万例以下，预计美国将在今年三季度实现全民免疫屏障。
• 港股表现：上周恒生指数下跌3.95%，恒生科技指数下跌4.17%，与A股、美股共振走低。防御性板块如必需性消费业跌幅较小，而资金驱动型板块如医疗保健业和原材料业跌幅较大。
• 盈利预期与流动性：盈利复苏预期形成后，港股存在上升动能，但需关注流动性边际收紧的风险。预计后续盈利预期兑现与宽松流动性环境将推动恒指继续上行。
• 港股估值水平：恒生指数P/E（TTM）为16.50倍，P/B（LF）为1.39倍，均有所下降。部分行业如非必需性消费业、必需性消费业、医疗保健业估值偏高。
• 资金流向：南向资金净买入规模减少，腾讯控股为净买入榜首，吉利汽车为净卖出榜首。整体市场情绪趋于乐观，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流出，反映市场预期改善。

关键信息

宏观经济数据

• 美国GDP：四季度实际GDP年化季率初值+4.0%，前值+33.4%，预测值+4.2%；实际GDP同比-2.5%，前值-2.9%。
• 私人投资：转正至+3.2%，住宅、设备投资分别增长13.7%和3.4%。
• 中国制造业PMI：1月为51.3，连续11个月位于枯荣线以上，价格水平上升，企业库存回升。

市场表现

• 恒生指数：上周下跌3.95%，恒生科技指数下跌4.17%。
• 行业表现：必需性消费业跌幅最小（-0.84%），医疗保健业跌幅最大（-8.57%）。

流动性变化

• 美元指数：上升0.35至90.58。
• 人民币兑美元：升值，美元兑人民币汇率下降至6.43。
• 中美利差：上升8BP至2.12%。
• HIBOR：3月期HIBOR上升0.23BP至0.24%，12月期HIBOR下降0.32BP至0.63%。

估值水平

• 恒生指数：P/E（TTM）为16.50倍，P/B（LF）为1.39倍。
• 行业估值：非必需性消费业、必需性消费业、医疗保健业估值较高，分别位于十年期历史分位的93.76%、90.39%、89.11%。

资金流向

• 南向资金：净买入额为664.22亿人民币，日均净买入额下降16.83%。
• 净买入个股：腾讯控股（386.5亿元）、美团-W（91.6亿元）、中国海洋石油（88.03亿元）等。
• 净卖出个股：吉利汽车（-21.1亿元）、微盟集团（-6.44亿元）、建设银行（-2.08亿元）等。

投资者情绪

• 波动率指数：恒指波动率指数上升至26.65%，处于历史较高水平。
• AH股溢价：AH股溢价指数上升3.23点，收于138.07点。
• 沽空比率：主板沽空比率下降至14.76%，金融业、资讯科技业沽空比例较高。

评级说明

风险提示

• 盈利预期的兑现不及预期
• 流动性边际收紧

评级

• 恒生指数最近收盘价：28283.71
• 报告日期：2021-02-01