20210524-云锋证券公司-港股策略周报_大宗回落缓解通胀担忧_均衡配置成长与价值板块_11页_1mb

大宗回落缓解通胀担忧，均衡配置成长与价值板块总结

核心内容

本报告为港股策略周报，主要分析了近期港股市场的表现及背后的宏观经济、政策、资金流动等因素，同时对新股上市情况进行了跟踪，并对投资者情绪和市场预期进行了评估。

主要观点

• 宏观经济表现：

  • 美国经济：5月Markit制造业PMI初值为61.5，服务业PMI初值达到70.1，创历史新高，显示美国经济持续复苏。
  • 中国4月经济数据：整体表现不及预期，工业增加值、社会消费品零售总额弱于预期，但固定资产投资较强，主要受益于房地产投资韧性。随着基数效应减弱，市场对宏观变量的方向和节奏出现分歧。

• 海外政策动向：

  • 美联储会议纪要显示其鸽派程度弱于市场预期，部分与会者首次提出可能在即将召开的会议上讨论缩减量化宽松（QE）。
  • 美联储官员普遍预计通胀将在短期效应消退后缓解，核心PCE在2022年将降至2%以下。

• 港股市场表现：

  • 恒生指数上周上涨1.54%，恒生科技指数上涨6.08%，高估值成长股迎来触底反弹。
  • 大宗商品价格普遍回落，缓解了通胀担忧，推动中国国债收益率下行，为成长风格提供一定支撑。
  • 在5月份业绩真空期，市场缺乏基本面支撑，均衡配置成长与价值风格的胜率较高。

• 消费预期：

  • 国内本土病例散发背景下，民众接种意愿大幅提升，预计下半年国内消费存在超预期可能。

关键信息

一、港股策略观点

• 宏观数据：中国4月经济数据结构性偏弱，但随着基数效应减弱，市场对宏观变量的判断出现分歧。
• 政策动向：美联储释放QE缩减信号，需关注就业恢复情况及后续政策变化。
• 市场情绪：成长股反弹，但需观察其持续性和强度；价值股可能受益于通胀压力缓解和市场情绪变化。
• 投资建议：建议均衡配置成长与价值板块，关注内需复苏的投资机会。

二、新股上市跟踪

• 本周可申购新股：中原建业（代码9982.HK），申购起始日为2021年5月18日，招股价区间为2.40-3.20港元。
• 已通过聆讯的新股：
  • 优然牧业（中国最大乳业上游综合产品和服务提供商）于2021年5月17日通过聆讯。
  • 科济药业（专注于实体瘤和血液恶性肿瘤治疗的生物制药公司）于2021年5月23日通过聆讯。

三、港股市场回顾

3.1 市场表现

• 恒生指数上涨1.54%，恒生科技指数上涨6.08%。
• 美股表现偏弱，纳斯达克指数微涨0.31%，标普500指数下跌0.43%。
• A股亦偏弱，沪深300指数微涨0.46%。

3.2 流动性

• 美元指数下降0.30，人民币升值，美元兑人民币汇率收于6.43。
• 10年期美债收益率下降1BP至1.62%，中美利差下降5BP至1.45%。
• 美元兑港元汇率下降35BP至7.76。
• 3月期和12月期HIBOR基本持平，分别为0.17%和0.43%。

3.3 估值水平

• 恒生指数P/E（TTM）为13.36倍，P/B（LF）为1.25倍，较前一周略有上升。
• 医疗保健业估值处于历史高位，其他板块估值普遍偏低。

3.4 资金流向

• 南向资金净买入173.33亿元，日均净买入额提升至43.33亿元。
• 腾讯控股为南向资金净买入榜首，中芯国际为净卖出榜首。
• 主要净买入个股包括：美团-W、小米集团-W、李宁、舜宇光学科技、药明生物、香港交易所等。
• 主要净卖出个股包括：中芯国际、中远海控、中国神华、紫金矿业等。

3.5 投资者情绪

• 恒指波动率降至17.15%，处于历史低位。
• AH股溢价指数上升至137.12点。
• 主板沽空比率上升至16.87%，金融业、综合企业、工业等板块沽空比例较高。
• 华夏恒指ETF折价率为0.41%，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入91.23亿港元，反映市场情绪偏悲观。

风险提示

• 美联储QE缩减计划超预期。
• 大宗商品价格过快上涨。

评级说明

分析师信息

• 研究员：刘少杰
• 研究助理：王建

联络信息

• 公司名称：云锋金融集团有限公司
• 地址：香港中环康乐广场8号交易广场1座3201-3204室
• 联系电话：+852 2843 1488

其他声明

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