20211220-云锋证券公司-港股与A股策略周报_盈利真空期中逢低布局预期景气板块_10页_1mb

报告摘要

文档总结：盈利真空期中逢低布局预期景气板块

核心内容

本报告为港股与A股策略周报，分析了当前市场环境、宏观数据、政策变化、市场表现、资金流动、估值水平及投资者情绪，提出在盈利真空期应采取防守性配置策略，并关注高景气、稳定成长与周期反转板块。

主要观点

宏观数据方面：
- 美国12月制造业和商业活动放缓，PMI继续下行，但房地产市场仍保持景气。
- 中国11月规模以上工业增加值同比上升3.8%，结构上高端制造业有所改善，出口边际修复。
- 社会消费品零售总额同比略低于预期，非必需性消费板块承压。
- 2022Q1为宏观数据真空期，预计政策态度友好，信用环境改善，风格偏均衡。
海外政策方面：
- 美国参议院和众议院已通过提高债务上限的法案，美债违约风险阶段性降低。
- 中国证监会加强对跨境资金的监管，防止内地量化基金通过北向通道高杠杆投资A股，预计对北向资金短期流入造成不利影响。
市场表现方面：
- 恒生指数上周下跌3.35%，恒生科技指数下跌5.88%。
- 美股和A股表现同样疲弱，主要受美联储鹰派信号及年末流动性趋紧影响。
- 港股市场中，绿电、能源业表现较好，而医疗保健、非必需性消费、地产建筑业等板块跌幅较大。
资金流向方面：
- 南向资金净买入增加，腾讯控股为净买入榜首，比亚迪股份为净卖出榜首。
- AH股溢价指数有所上升，港股通资金流向显示部分板块受资金流出影响较大。
估值水平方面：
- 恒生指数P/E（TTM）为10.60倍，P/B（LF）为1.08倍，整体估值处于历史低位。
- 各行业板块的P/E（TTM）历史分位点均较低，具备一定吸引力。
投资建议方面：
- 港股方面，年末流动性扰动较大，宜降低收益预期，以防守性配置为主。
- A股方面，受疫情防治影响，消费板块情绪受压制，年末仍应强调防守性配置，可逢低布局高景气、稳定成长与周期反转板块。

关键信息

宏观经济展望：2022年与2019年宏观与金融条件较为类似，稳增长政策预期增强，明年初经济有望企稳回升。
政策变化：中国证监会加强跨境资金监管，限制内地投资者通过北向通道投资A股。
市场波动：恒指波动率上升至21.38%，为2010年以来较高水平，AH股溢价指数上升至147.64点。
行业表现：能源业涨幅最大（2.73%），医疗保健业跌幅最大（-9.24%）。
港股通数据：
- 南向资金净买入142.85亿元，日均净买入28.57亿元。
- 腾讯控股、美团-W、华润电力等为净买入活跃个股。
- 比亚迪股份、长城汽车、兖州煤业股份等为净卖出活跃个股。
风险提示：美联储流动性收紧超预期、全球冬季疫情形势恶化。