20210201-云锋证券公司-中资美元债策略周报_避险情绪显著升温_中资美元投资级与高收益债涨跌互现_13页_1003kb

中资美元债策略周报总结

核心内容

本报告总结了2021年1月25日至2021年1月29日期间，中资美元债市场的主要动态，涵盖一级市场发行情况、二级市场表现、价格异动及风险提示等方面。整体来看，市场呈现避险情绪升温、投资级与高收益债涨跌互现、部分行业波动加剧的特征。

主要观点

一级市场回顾

• 上周中资美元债发行数量为18只，发行规模为58.96亿美元，较前一周减少33.33亿美元。
• 平均票息上调至5.6%，较前一周增加144bp。
• 评级分布为投资级债3只，高收益债8只，无评级债7只。
• 行业分布以房地产为主（7只），其次是金融服务业（3只），其余行业较为分散。
• 期限以中短期为主，其中1年以内4只，1-3年5只，3-5年8只，5-10年1只。

二级市场回顾

• 美联储议息会议对QE规模表示肯定，美债收益率曲线小幅下行，长短端利差收缩。
• 10年期美债收益率下行2bp至1.07%，2年期美债收益率下行1.16bp至0.109%，两者利差缩小至95.62bp。
• 美元流动性方面，LIBOR-OIS利差上行1.17bp至0.168%，美元指数上行0.35至90.58，隐含通胀预期上调2bp至2.10%。
• SPX波动率指数上行11.18至33.09，显示避险情绪显著升温。
• 中资美元投资级债券回报为0.23%，利差下行2.6bp至169bp，最差收益率下行3.5bp至2.19%。
• 中资美元高收益债券回报为-0.15%，利差上行12.9bp至773bp，最差收益率上行12.4bp至7.91%。
• 房地产与金融债小幅下跌，城投债小幅上涨。

价格异动情况

• 高收益债与无评级债涨跌显著，协鑫新能源相关美元债涨幅最大，达35.01%。
• 华夏幸福美元债持续领跌，周回报率为-27.35%。
• 新湖中宝、亿达中国、泛海控股等地产公司美元债涨幅靠前，分别为16.25%、8.35%、4.86%。
• 彩云国际城投债领跌，周回报率为-7.03%。
• 可转债波动有所收敛，宝尊电商、爱奇艺、华住集团美元债涨幅领先，分别为7.48%、3.95%、2.84%。
• 微盟集团、哔哩哔哩、中芯国际美元债跌幅明显，分别为-15.96%、-15.44%、-11.87%。

关键信息

避险情绪升温

• 受“游戏驿站”事件和基金调仓影响，市场避险情绪显著升温，SPX波动率指数大幅上行。
• 美国高收益与投资级债均出现下跌，而中资美元债表现分化，投资级债小幅上涨，高收益债小幅下跌。

市场波动与行业影响

• 房地产行业受到政策调控影响，部分公司美元债表现不佳，如华夏幸福、绿地集团等。
• 城投债整体小幅上涨，但部分公司如彩云国际因业绩问题受到冲击。
• 光伏板块政策利好推动协鑫新能源美元债大幅上涨。

风险提示

• 人民币汇率持续升值
• 美国财政政策存在不确定性
• 疫苗进展不及预期

行业与债券表现

房地产行业

• 周回报率为-0.29%，整体表现温和，但部分债券如华夏幸福美元债跌幅显著。
• 新湖中宝、亿达中国、泛海控股等公司美元债涨幅靠前。

金融行业

• 周回报率为-0.01%，变化不大，但部分公司如中国宏桥、中化离岸资本等表现较好。

城投债

• 周回报率为0.15%，整体小幅上涨，但部分债券如彩云国际受业绩预亏影响领跌。

可转债

• 波动较前几周有所收敛，部分公司如宝尊电商、爱奇艺、华住集团表现较好，而微盟集团、哔哩哔哩、中芯国际等表现较差。

评级与指数表现

• 投资级债券利差小幅下行至169bp，高收益债券利差上行至773bp。
• 中资美元债总回报指数表现温和，部分公司债券表现突出。

附注

• 本报告由云锋证券有限公司发布，包含分析师声明、法律主体声明、一般性声明等内容，提醒投资者注意市场风险及报告的参考性质。