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美债收益率上行，关注周期制造板块

核心内容概述

本报告聚焦于港股策略分析，结合美国和中国宏观经济数据、政策动向及市场表现，提出当前市场环境下值得关注的投资方向。

主要观点与关键信息

美国宏观经济与政策

• 核心PCE物价指数：美国1月核心PCE物价指数同比上涨1.5%，环比上涨0.3%，均高于预期，但仍低于2%的政策目标。
• 房价指数：12月美国S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨10.1%，FHFA房价指数同比上涨11.4%，房价增长速度持续上升。
• 财政刺激法案：美国众议院已通过1.9万亿美元刺激法案，预计本周将在参议院表决，落地确定性高，经济复苏预期增强。
• 疫苗进展：美国FDA批准强生单针新冠疫苗，该疫苗可在标准冷藏条件下储存至少3个月，有利于疫苗全球接种的推进。预计美国将在2021年第二季度末实现全民免疫屏障。

中国宏观经济与政策

• 制造业PMI：中国官方制造业PMI为50.6，低于预期51.1，但高于前值51.3，市场活跃度有所下降，但仍高于枯荣线。
• 服务业PMI：2月服务业PMI为51.4，高于预期52.0，与居民消费相关的零售、餐饮、娱乐等分项指数均位于扩张区间。
• 行业数据：原材料购进价格指数和出厂价格指数维持高位，显示通胀压力仍存。

港股市场表现与影响因素

• 恒生指数：上周下跌5.43%，至28980.21点。
• 市场调整原因：受港股上调印花税、美债实际收益率上行及美股、A股走低影响，港股市场迎来调整。
• 行业表现：综合业、地产建筑业领涨，分别上涨3.67%和3.62%；资讯科技业、医疗保健业、必需性消费业领跌，分别下跌14.34%、11.76%和11.38%。
• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）为15.96倍，P/B（LF）为1.38倍，较前一周下降。除非必需性消费、医疗保健和必需性消费外，其他行业估值处于历史低位。
• 资金流向：南向资金由净买入149.07亿元转为净卖出105.52亿元，日均净卖出额较前一周下降128.31%。中国移动为净买入榜首，美团-W为净卖出榜首。
• 投资者情绪：恒指波动率指数上升至22.49%，位于2010年以来的历史分位点35.96%。AH股溢价指数有所收敛，收于137.55点。

未来投资建议

• 周期制造板块：受益于PPI上行，具备涨价能力的周期制造板块值得关注。
• 疫情受损板块：随着疫苗接种推进和免疫屏障建立，航空、旅游等板块存在确定性复苏机会。
• 风险提示：美债实际收益率走高速率超预期；疫苗保护时间与有效性下降。

新股上市跟踪

• 本周可申购新股：朝云集团（06601.HK）、广联工程控股（01413.HK）、森松国际控股（02155.HK）、久久王食品国际（01927.HK）。
• 财务概况：各公司主营业务及财务数据均有所披露，主要涉及杀虫驱蚊、建筑相关服务、压力设备、OEM产品等。

结论

当前港股市场在美债收益率上行、通胀预期增强及疫苗接种加快的背景下，面临估值压力，但周期制造板块及疫情受损板块的复苏机会值得关注。投资者应密切关注政策动向与市场情绪变化，合理配置资产。