20211206-西南证券-医药行业2021年12月投资月报_业绩和政策真空期_医药板块有望持续反弹_81页_6mb

医药行业2021年12月投资月报总结

核心内容概述

2021年12月，医药板块整体表现良好，处于业绩和政策的真空期，市场预期较为乐观。医药行业在11月申万医药指数上涨3.66%，跑赢沪深300指数5.2%，排名行业第11。医药行业估值溢价率相对较高，显示其在市场中的吸引力。板块内部存在分化，化学原料药涨幅最大，医疗服务则出现下跌。

主要观点

1. 行情回顾与分析

• 医药行业表现：2021年初以来，申万医药指数下跌6.17%，跑赢沪深300指数0.5%。11月申万医药指数下跌3.66%，跑输沪深300指数5.2%，在本月全行业行情排名11。
• 估值水平：截至2021年11月30日，医药行业PE(TTM)为33倍，低于过去十年中位数水平。医药行业相对于全部A股估值溢价率为100%，相对扣除银行以外所有A股溢价率为48%，相对沪深300指数溢价率为168%。
• 子行业表现：化学原料药涨幅最大（+13.3%），医疗服务跌幅最大（-3.9%）。

2. 投资策略

• 短期配置建议：由于Omicron变异株的出现及默沙东molnupiravir保护率下降至30%，短期配置应关注新冠相关板块，如CXO、医疗服务、医疗器械、疫苗、新冠检测、手套、口罩等。
• 长期主线：继续推荐“穿越医保”和“疫情脱敏”两条核心主线。

3. 组合推荐

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、康泰生物。
• 弹性组合：我武生物、楚天科技、健麾信息、润达医疗、派林生物、冠昊生物。
• 科创板组合：泽璟制药、诺唯赞、百克生物、欧林生物、爱博医疗、佰仁医疗。
• 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、锦欣生殖、启明医疗、海吉亚。

关键信息

1. 基金持仓分析

• 公募基金持仓变化：
  • 2021Q3医药总持仓占比为14.55%，环比上升0.01pp。
  • 持股基金数量前五为药明康德（1119家）、迈瑞医疗（554家）、智飞生物（374家）、泰格医药（316家）、爱尔眼科（299家）。
  • 持股基金数量季度变化前五为药明康德（+212家）、凯莱英（+117家）、药石科技（+82家）、泰格医药（+70家）、沃森生物（+58家）。
  • 持股总市值前五为药明康德（897.1亿元）、博腾股份（134.1亿元）、凯莱英（258.7亿元）、泰格医药（274.7亿元）、迈瑞医疗（441.8亿元）。
  • 持股流通股占比前五为美迪西（37%）、博腾股份（31.5%）、凯莱英（24.9%）、泰格医药（23%）、迈瑞医疗（23%）。

2. 政策与事件影响

• 医保谈判：2021年11月医保谈判落地，涉及约271个品规，降价略好于预期，有利于鼓励产业创新。
• 集采政策：第六批国家组织的带量采购（胰岛素专项）平均降价48%，最高降幅达74%，中标率接近100%，显示政策趋于理性化。
• Omicron变异株：WHO将Omicron升级为令人担忧的突变株，传染性比Delta高500%，对医药行业尤其是新冠相关板块产生影响。

3. 个股表现

• 涨幅前十：美迪西（+275.5%）、拓新药业（+268.8%）、键凯科技（+251.4%）、佰仁医疗（+247.54%）、热景生物（+225.2%）、奕瑞科技（+220.2%）、博腾股份（+174.7%）、拱东医疗（+160%）、延安必康（+153.1%）、运盛医疗（+149%）。
• 跌幅前十：康弘药业（-61.1%）、康泰医学（-60%）、海南海药（-50.6%）、康众医疗（-49.7%）、圣湘生物（-49.6%）、安图生物（-49.5%）、亚辉龙（-48.47%）、正川股份（-48%）、百洋医药（-47.2%）、康华生物（-46%）。

风险提示

• 政策风险：医保谈判和集采政策可能对行业利润产生影响。
• 市场风险：医药行业受市场风格影响较大，需关注估值水平和市场情绪变化。
• 疫情不确定性：Omicron变异株的出现可能对新冠相关板块产生持续影响。