20220706-西南证券-医药行业2022年7月投资月报_震荡行情_Q2业绩进入披露期_81页_6mb

医药行业2022年7月投资月报总结

核心内容

2022年7月，医药行业经历了震荡行情，Q2业绩进入披露期。医药板块在6月上涨10.47%，跑赢沪深300指数0.85%，在全行业排名第八。年初以来，申万医药指数下跌14.24%，跑输沪深300指数5%，行业排名为第23。行业整体估值为26.47倍PE(TTM)，低于过去十年中位数水平，但相对于沪深300指数的溢价率有所上升。

主要观点

1. 投资方向

• “穿越医保”：寻找自主消费品种（如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗）及药械企业通过“持续创新+国际化”来实现增长。
• 疫情后需求复苏主线：关注中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块。中药板块受益于“政策边际利好+产品提价+国企改革”，具备相对收益。
• 产业链自主可控：在UVL事件后，产业链自主可控的重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

2. 组合推荐

• 弹性组合：包括派林生物、柳药集团、太极集团、上海医药、我武生物、华润三九、济川药业、楚天科技、健麾信息、冠昊生物。
• 稳健组合：包括爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、云南白药、同仁堂、智飞生物、爱美客、恒瑞医药、通策医疗。

关键信息

1. 行情回顾

• 6月表现：申万医药指数上涨10.47%，医院涨幅最大（+20.6%），医药流通跌幅最大（-0%）。
• 年初表现：申万医药指数下跌14.24%，跑输沪深300指数5%，行业排名为第23。
• 估值水平：截至2022年6月30日，医药行业PE(TTM)为26.47倍，相对于全部A股溢价率76%，扣除银行以外所有A股溢价率32%，相对沪深300溢价率115%。

2. 子行业表现

• 6月涨跌幅：医院涨幅最大（+20.6%），医疗耗材跌幅最大（-20%）。
• 估值变化：6月医药子行业市盈率最高为医院（125倍），最低为医疗设备（14倍）。
• 溢价率变化：医院溢价率环比提升122%，医疗研发外包提升20%，其他生物制品提升18%。

3. 基金持仓分析

• 22Q1持仓变化：全部公募基金占比11.94%，环比增加0.83个百分点；剔除主动医药基金占比8.49%，环比增加1.17个百分点；剔除指数基金占比7.95%，环比增加1.19个百分点。
• 外资持股：22Q1外资持有医药生物板块的总市值占比为2.64%，环比下降0.49个百分点。
• 持仓家数：药明康德（848家）、迈瑞医疗（534家）、智飞生物（515家）、凯莱英（238家）、泰格医药（200家）为前五。
• 持仓市值：药明康德（715亿元）、迈瑞医疗（440.9亿元）、智飞生物（263.4亿元）、凯莱英（206.4亿元）、爱尔眼科（164亿元）为前五。

4. 投资策略

• 6月周报观点：不悲观，医药仍有结构性行情。建议关注中长期业绩确定性强、估值相对合理的龙头，以及中药板块和超跌小盘股。
• 政策与估值：政策底、估值底、持仓底三重因素支撑医药板块反弹，尤其是中药板块在“政策边际利好+提价+国企改革”下表现良好。
• Q2业绩预期：需辩证看待Q2业绩预期，疫情对业绩有一定影响，但下半年需求复苏趋势明显。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险