20160801-兴业证券-医药行业2016年8月份投资月报_聚焦中报业绩和政策催化_30页_2mb

报告摘要

2016年8月医药行业整体呈现上涨趋势，医药板块涨幅接近5%，跑赢沪深300指数。分析师团队认为，医药板块的反弹行情已得到验证，未来仍有上涨空间。建议投资者继续增配医药板块，并聚焦高增长+政策催化剂的个股。同时，医药行业整体增速有望好于其他消费品板块，长期增长逻辑更为确定。

板块整体策略
- 医药板块整体可继续增配，因其估值合理且具备行业比较优势。
- 品种选择应更加聚焦具备高增长和政策催化剂的个股。
行业趋势与政策影响
- 行业政策“有保有压”，重点支持刚需、优质企业，压制辅助用药。
- 医保目录调整提速，关注儿童用药、创新药、血液制品等潜在受益品种。
- 医药商业在政策和行业集中度提升背景下，全国性龙头如上海医药、九州通、国药股份等有望持续受益。
投资组合推荐
- 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药龙头，制剂出口积极拓展）、华东医药（低估值增长较快，存在外延预期）、上海医药（分销+零售龙头，低估值稳健增长）、华兰生物（血液制品趋势向好，业绩较快增长）。
- 积极进取组合：九州通（业绩较快增长，新业务占比持续增加）、济川药业（业绩高增长，低估值儿童用药企业）、老百姓（连锁药店龙头，业绩增长较快）、山东药玻（激励机制+业绩改善的细分市场龙头）。

重点公司表现
- 华兰生物、人福医药、九州通、上海医药、华润三九、复星医药、广生堂等重点推荐品种在7月份涨幅超过10%，位列涨幅榜前15%。
- 7月份医药板块整体上涨4.27%，跑赢沪深300指数2.68个百分点。
估值与溢价
- 截至2016年7月29日，医药板块估值为43.01倍（TTM），溢价率较沪深300高267.61%。
- 若2016年行业利润增长10%-15%，整体估值水平在33-35倍左右。
政策与行业动态
- 两票制逐步实施，医药商业企业并购整合持续。
- 医保目录调整加速，儿童用药、创新药、血液制品等板块受益。
- 各大公司积极布局新业务，如并购、新药研发、智慧医疗等。
企业公告与业绩预告
- 多家公司发布半年度业绩预告，部分企业业绩增长显著，如华仁药业、山大华特、景峰医药等。
- 部分企业进行股权激励、并购、定增等资本运作，如恒瑞医药、九州通、济川药业、老百姓等。