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高澜股份（300499）2024年中报点评：业绩改善，AI液冷与储能驱动增长

核心要点

• 业绩数据：2024年上半年公司营业收入达283亿元，同比增长863%，归母净利润亏损1713.1万元，同比减亏。高功率密度热管理产品营收150亿元（+1185.2%），毛利率达17.11%；大功率电力电子热管理产品毛利率34.07%，同比提升显著。
• 增长驱动力：
  1. 数据中心液冷：AI芯片国产化加速推动热密度需求，公司产品覆盖液冷服务器热管理，可将PUE降至1.1以下，客户包括字节、阿里等知名企业。
  2. 储能液冷：中国储能装机量高速增长（2024前5月同比+1033%），公司在液冷系统技术储备充足，具备批量供货能力。
  3. 特高压：国家电网加大投资（2024上半年电网投资同比+226%），公司在特高压热管理领域有望受益。
• 在手订单充足：截至6月底订单562亿元，下半年项目加速确收，推动业绩释放。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为3亿元、8亿元、13亿元，对应PE分别为100倍、39倍、24倍，评级“增持”。

风险提示

• 特高压建设不及预期；
• 招标份额获取或毛利率下滑。