2017-稀土行业：稀土供需改善，有望迎来逆转_29页-1mb

稀土行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2016Q4至2017年10月期间稀土行业的价格波动、供需格局变化及政策影响，重点分析了稀土价格传导机制、供给端改革成效及行业未来走势。同时，推荐了部分稀土及下游相关企业作为投资标的。

主要观点与关键信息

1. 稀土价格波动与成本传导

• 价格大幅上涨：2016Q4至2017年8月底，稀土价格涨幅明显，其中氧化镨钕涨幅达120%，氧化铽超50%，氧化镝超28%，铕、钆等品种涨幅超100%。
• 价格回调：8月下旬稀土办发文稳定市场，稀土价格回调，氧化镨钕降幅达58%，氧化镝降幅25%，价格回落至2016年10月初水平。
• 成本传导不完全：尽管稀土价格上涨，但下游钕铁硼磁材价格涨幅明显低于稀土价格，仅为48%，部分品种甚至出现下跌，说明成本传导受限。

2. 供需格局逆转

• 供给端改革：国家稀土供给侧改革取得显著成效，六大稀土集团整合完毕，资源集中度近100%。南北稀土价格联盟成立，有效控制供应。
• 政策性供给不足：打黑、环保督查及收储政策导致部分矿山停产，稀土供给受限，形成供不应求格局。
• 库存去化：社会库存对价格形成压制，预计需2-3个月时间消化，之后价格有望回升。

3. 需求端增长

• 磁材驱动需求：钕铁硼磁材需求保持10%以上增速，推算氧化镨钕需求约3.6万吨，对应稀土矿18万吨；氧化镝需求1520吨，对应南方矿需求至少4万吨。
• 国内需求预测：预计2017-2020年国内稀土需求稳定增长，轻、中重稀土需求增速分别为6-7%和10%以上。

4. 收储预期与价格走势

• 收储预期强烈：中重稀土收储预期强烈，收储体量将决定价格反弹或反转。
• 历史经验：稀土价格波动与收储密切相关，历史收储形成脉冲行情，而库存去化是价格回升的关键。

5. 稀土行业机遇

• 行业修复性上涨：稀土价格已进入修复性上涨阶段，行业基本面改善。
• 标的推荐：推荐北方稀土（600111）、厦门钨业（600549）、盛和资源（600392）和中科三环（000970）等企业。

行业走势与政策影响

1. 全球稀土资源分布

• 资源丰富：全球稀土资源储量达1.2亿吨（REO），中国储量占全球37%。
• 国内优势：中国是全球最大的稀土生产国和出口国，拥有丰富的轻稀土和中重稀土资源，尤其是离子吸附型矿床。

2. 国内稀土产业链

• 产业链结构：稀土从选矿、冶炼、提纯到应用，形成完整的产业链。
• 应用广泛：稀土广泛应用于永磁材料、发光材料、催化剂等领域，具有重要战略意义。

3. 供给端改革成效

• 资源整合：六大稀土集团整合完成，资源集中度接近100%，市场集中度提升。
• 环保与打黑：环保督查和打黑行动有效遏制非法开采和污染，推动行业规范发展。

风险提示

• 政策执行力度：稀土打黑及收储政策执行力度可能影响行业供需格局。
• 收储不及预期：若收储政策未能有效执行，可能抑制价格上涨。
• 新能源磁材增量不足：新能源磁材需求若未达预期，可能影响稀土价格走势。

重点推荐企业

图表与数据参考

• 图表1-3：稀土元素分类、存在形式、产业链结构。
• 图表4-6：全球及国内稀土资源储量与产量数据。
• 图表7-12：稀土价格走势、磁材价格传导情况。
• 图表13-19：历史价格走势、收储情况、产量与库存数据。
• 图表20-23：价格联盟报价、环保调控政策、收储历史。

总结

稀土行业在2016Q4至2017年10月经历了显著的价格波动，反映了供需格局的深刻变化。国家供给侧改革、环保督查和收储政策共同作用，有效控制了供给，推动了稀土价格的修复性上涨。尽管短期价格回调释放了社会库存，但供需逆转的格局已确立，预计未来价格将逐步回升。稀土作为“工业维生素”，其价格波动对下游企业影响显著，尤其在电子、汽车等高附加值领域传导顺畅。当前稀土板块具备明显投资机遇，优选资源型企业及行业龙头。