20240830-中邮证券-韵达股份-002120.SZ-挖掘成本费用节降_投资收益助力业绩增长_5页_435kb

韵达股份（002120）中报及投资价值分析

核心业绩亮点

1. 业绩高速增长
   2024年上半年，公司实现营业收入2325亿元，同比增长78%；归母净利润104亿元，同比增长198%。二季度单季度归母净利润63亿元，同比增长232%，业绩增速稳健。

2. 单量爆发式增长
   上半年快递业务量达10924亿票，同比增长300%，其中二季度业务量5982亿票，同比增长308%，显著超越行业平均水平。

3. 成本费用优化
   公司通过提升装载率和转运中心效率，单位成本显著下降，二季度单票核心运营成本同比下降246%。费用方面，销售、管理和财务费用率同比分别下降0.29pct、0.33pct和0.37pct，费用控制成效显著。

4. 投资收益支撑业绩
   上半年投资收益达33亿元，同比大幅提升，主要来自资产处置收益。尽管增值税政策调整导致其他收益略有下滑，但整体贡献显著。

投资建议与评级

• 业绩超预期
  公司因规模效应和精细化管理，归母净利润同比增速远超营收增速，全年业绩或持续高速增长。

• 策略聚焦
  电商快递行业景气度高，公司通过降本控费及赋能加盟商，有望实现持续增长。中邮证券预计2024-2026年归母净利润分别同比增长235%、198%、139%。

• 估值与评级
  公司当前PE估值处于低位，叠加旺季临近及行业反内卷趋势，维持“买入”评级。目标市盈率（PE）从40倍逐步压缩至37倍。

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 电商快递行业增速不及预期
• 公司业务扩张不及预期

注： 本文基于分析报告内容整理，不构成具体投资建议。投资决策需结合风险提示及市场环境综合判断。