20240829-太平洋-韵达股份-002120.SZ-韵达股份_2024半年报点评_件量高增速_降本见成效_4页_800kb

太平洋证券 2024年08月29日 公司研究

韵达股份（002120）2024半年报点评

目标价：昨收盘6.35元
评级：增持/维持

核心指标表现

• 营业总收入：2325亿元，同比增长778%
• 归母净利润：1041亿元，同比增长198%
• 扣非净利润：832亿元，同比增长542%
• 单票利润：0.10元，环比上升0.003元
• 快递业务量：1092.4亿票，同比增长300.2%，远超行业23.1%增速
• 毛利率：10.32%，同比上升0.44个百分点
• 加权平均ROE：5.29%，同比上升0.33个百分点

关键亮点分析

1. 件量爆发式增长
   公司快递业务量增速达300.2%，连续多月维持行业领先增速，业务收入同比增长1008%，贡献毛利率提升442个基点。

2. 成本费用显著压缩
   第二季度单票核心运营成本同比下降24.58%，累计四项费用规模下降175亿元，同比下降14%。

3. 资本开支战略调整
   2024上半年资本开支811亿元，同比下降42.07%，聚焦资源维持与技术迭代。

4. 投资评级具支撑

   • 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300 5%以上）
   • 公司评级：增持（预计未来6个月相对沪深300涨幅在5%-15%区间）

风险提示

• 快递行业价格战风险
• 电商消费订单量可能下滑
• 加盟商稳定性风险

盈利预测

2024-2026年盈利预测

• 营收：从5065亿到61620亿，复合增长率12.3%
• 归母净利润：从172亿到265亿，复合增长率25.5%

投资建议

太平洋证券维持“增持”评级，认为公司在件量高速增长、成本控制和资本效率提升的协同效应下，有望延续毛利改善趋势，快递行业高增长韧性具备持续性。

注：本报告相关数据及预测基于公司战略落实与行业周期判断，不构成投资建议，详情请参阅完整研究报告，并参考免责条款部分。