20240831-华创证券-韵达股份-002120.SZ-2024年半年报点评_业务量增速持续超行业_核心成本费用快速下降_6页_843kb

韵达股份（002120）2024年半年报点评

评级：强推（维持） 目标价：955元（当前价：702元）

核心业绩亮点

2024年上半年，公司实现总收入23252亿元，同比增长778%；快递服务收入22687亿元，同比增长1008%。归母净利达1041亿元，同比增长1980%，扣非净利832亿元，同比增长542%。

分季度看，Q2业务量增速显著提升。Q1和Q2快递收入分别为1086亿元和1182亿元，同比增长86%和115%。扣非净利分别为39亿元和45亿元，同比增长115%和7%。单票扣非净利同比小幅下降。

业务量表现

公司上半年完成快递业务量10924亿票，同比增长3002%，增速超行业（23%）231个百分点，自2023年12月起持续领先行业。1-7月业务量累计同比增速在行业中排名第二，仅次于申通。

单票分析

• 单票收入：208元，同比下滑15.3%（降幅0.37元），因去年同期基数较高及直客比例下降。
• 单票成本：同比下降15.75%，核心成本（运输+中转）同比降19.81%和27.61%。
• 单票费用：同比降幅达14%，Q2期间费用同比降19.26%，推动盈利空间改善。

投资建议

基于行业竞争缓解及公司成本优化势能，维持“强推”评级，上调2024-2026年盈利预测至归母净利213/256/297亿元，对应PE区间10-8-7倍。

调高目标价至955元（+36%空间），基于行业业务量增速维持15%、公司件量恢复及单票成本下行带来的盈利修复预期。

风险提示

网购需求放缓及价格战可能影响业绩恢复节奏。