20211220-恒泰期货-2022年度策略报告_尿素_成本整体下移_供需格局偏弱_18页_7mb

恒泰期货2022年度尿素策略报告总结

核心内容

2022年尿素市场预计将呈现成本整体下移、供需格局偏弱的态势。报告指出，尿素价格在2021年受供需关系、政策调控及国际市场影响出现较大波动，全年涨幅达30%。2022年，尿素价格走势预计以先多后空为主，价格区间在1500-2500元/吨之间。

主要观点

• 成本端：尿素成本主要依赖煤炭价格，2022年发改委将完善煤炭市场价格形成机制，引导价格在合理区间运行，预计煤炭价格将逐步下降，带动尿素成本整体下移。
• 供应端：2022年尿素供应可能过剩，新增产能为150万吨，增速放缓。预计产量因出口受限而有所下降，产能主要集中在山西、山东、河南、新疆和内蒙。
• 需求端：农业需求相对稳定，季节性影响显著，预计3-5月农需将对价格形成支撑。工业需求偏弱，主要受房地产下行周期影响，人造板和三聚氰胺需求预计增长有限。
• 库存情况：2022年预计库存高点出现在春节后1-2周，随后随着农业需求启动库存回落；年中库存低点出现在三季度，四季度库存波动回升，11月下旬出现次高峰。
• 进出口政策：2021年出口受政策限制明显，2022年需关注出口政策是否开放，国内外价差巨大，出口开放将对尿素市场形成利好。
• 操作建议：建议以“先多后空”策略为主，关注出口政策、原料价格及疫情对市场的潜在影响。

关键信息

2021年尿素市场回顾

• 尿素期货价格全年上涨30%，年内最高点和最低点分别出现在10月和1月。
• 2021年尿素总产能为6634万吨，同比增长4.4%；产量为5300万吨，同比下降5.37%。
• 1-11月平均开工率为68.43%，同比下降1.27%。
• 农业需求受政策和自然灾害影响，出现波动；工业需求因房地产下行而受限。

2022年供需预测

• 产能：预计2022年总产能为6784万吨，新增产能150万吨，较上年减少一半。
• 产量：受出口受限预期影响，产量预计有所下降。
• 表观消费量：预计2022年表观消费量为4500万吨，同比下降约4.5%。
• 农业需求：预计稳定，季节性因素增强，3-5月可能形成支撑。
• 工业需求：受房地产下行周期影响，人造板和三聚氰胺需求偏弱。
• 库存：预计春节后库存高点，年中低点，四季度波动回升，11月出现次高峰。

成本结构分析

• 尿素生产主要采用煤制法（占比约74%）和天然气制法（约26%）。
• 煤制法中，无烟煤单耗为0.63-0.85吨，烟煤单耗为0.8-1.2吨，天然气单耗约为600立方米。
• 固定床工艺占比约34%，但因效率低、污染高，预计逐步淘汰。
• 2022年，随着装置淘汰置换，生产效率有望提高，成本有所下降。

政策影响

• 2021年出口政策收紧，增加了出口难度。
• 2022年发改委推动煤炭价格机制改革，预计煤炭价格将逐步下降，缓解尿素成本压力。
• 国家明确保障化肥生产用煤用电用气，进一步稳定尿素成本。

价格区间预测

• 2022年尿素价格预计在1500-2500元/吨之间波动。
• 上半年因冬储偏弱，补库需求或支撑价格。
• 下半年供需偏弱，价格可能下行。

附录：图表说明

• 图表1：2021年尿素主力走势
• 图表2：尿素基差
• 图表3：尿素现货价格
• 图表4：尿素年产能/产量
• 图表5：尿素行业周度开工率
• 图表6：尿素地区产能分布
• 图表7：尿素新增产能（2021-2023）
• 图表8：尿素不同需求占比
• 图表9：尿素表观消费量
• 图表10：我国化肥施用量
• 图表11：粮食作物/谷物播种面积
• 图表12：全国玉米/稻谷/小麦播种面积
• 图表13：复合肥开工率
• 图表14：房屋销售面积/新开工面积累计同比
• 图表15：三聚氰胺周产量
• 图表16：人造板年产量
• 图表17：尿素进出口数量
• 图表18：尿素月度出口金额
• 图表19：国内外市场现货价格
• 图表20：尿素企业库存
• 图表21：华北六港港口库存
• 图表22：尿素不同工艺利润
• 图表23：原煤月度产量
• 图表24：动力煤现货价格
• 图表25：液化天然气价格
• 图表26：供需平衡表（2016-2022E）

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