20220605-银河期货-锌基本面周度分析_需求环比改善_供应扰动犹存_27页_2mb

需求环比改善 供应扰动犹存

核心内容

本报告分析了2022年一季度锌市场供需格局及未来走势，认为短期内锌价震荡偏强，但中期供应端仍存在不确定性。主要观点围绕供需矛盾、成本支撑、政策影响及技术面走势展开。

主要观点

• 行情逻辑：锌价在基本面逐步好转及政策支持下呈现震荡偏强趋势，短期内维持在【25500，27000】区间震荡。
• 供应端：全球锌精矿供应量基本持平，但海外冶炼受高电价影响，供应增长受限，国内精炼锌产量小幅增长，但进口利润微弱。
• 需求端：国内需求虽有阶段性修复，但整体仍偏弱，部分区域存在成交不佳现象，库存快速去化带来情绪提振。
• 风险点：能源危机及市场挤仓风险仍需警惕。
• 策略建议：中短期以逢低做多为主，关注25200~25500支撑位，短线操作。

关键信息

一、供应分析

1. 海外锌精矿产量：

   • 2022年一季度海外锌精矿产量为218.8万吨，同比增加0.7%。
   • 主要矿山产量波动明显，如Vedanta产量增加，Glencore产量下降。

2. 国内锌精矿产量及进口：

   • 2022年一季度国内锌精矿产量为418万吨，净进口量为180万吨。
   • 国内精炼锌产量为657万吨，净进口量为40万吨。

3. 加工费、成本与利润：

   • 进口矿TC为220美元/干吨，国产矿TC为3400元/吨，进口矿冶炼利润略为亏损。
   • 海外冶炼成本仍维持高位，国内成本支撑较强。

4. 海外精炼锌供应：

   • 中国是全球最大的精炼锌生产国，占比45.3%。
   • 欧洲精炼锌产能占比16.1%，主要集中在西班牙、芬兰、荷兰等国家。

二、需求分析

1. 市场成交氛围：

   • 现货市场存在恐慌抛售及提货避险现象，整体交易氛围一般。

2. 中游开工率与产量：

   • 镀锌板产量高于去年同期，氧化锌和压铸合金恢复较好。
   • 社会库存去化速度尚可，但部分区域成交不佳。

3. 终端需求：

   • 地产：商品房销售及土地成交面积有所波动，房地产投资及资金来源存在不确定性。
   • 基建：未提及具体数据，但整体工业品需求呈现反弹趋势。
   • 汽车与家电：汽车产销数据及高频数据表现较好，白色家电与地产关联密切。

4. 宏观指标与锌价拟合：

   • PMI指数走弱，但国内稳增长政策支撑需求。
   • 美元指数与锌价存在一定相关性，M1-M2与锌价也有拟合关系。

三、技术面分析

• 沪锌：周线级别处于上升趋势，日线级别在24800~25500区间有强支撑，近期在26000附近站稳后有进一步上涨迹象。
• LME锌：周线级别仍处多头趋势，日线级别在20日线附近受压，30分钟线持续上行。
• 综合判断：锌价由震荡转向偏强，短期上涨动力较强。

四、平衡表数据

结论

锌价短期震荡偏强，主要受国内库存去化及政策支撑影响，但中期供应端仍面临挑战，如欧洲高电价、进口矿亏损等。需关注能源危机及市场情绪变化，建议以短线操作为主，逢低做多。