20220605-国信期货-锌镍周报_需求预期边际性改善_锌镍短期偏强_27页_6mb

需求预期边际性改善，锌镍短期偏强

核心内容概述

本报告分析了2022年6月2日当周锌和镍的基本面情况，并给出了行情观点及操作建议。整体来看，锌和镍市场均呈现短期偏强的走势，主要受到供给端改善、需求边际性恢复以及库存水平的影响。

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锌基本面分析

1.1 精炼锌价格及价差

• 伦锌上涨0.22%至3872.5美元/吨
• 沪锌主力合约上涨1.97%至26370元/吨
• LME锌升贴水（0-3）下跌至20美元/吨

1.2 锌精矿加工费

• 进口矿加工费维持240美元/干吨
• 国产矿加工费3525元/吨，较上周下降25元/吨
• 整体加工费运行区间为3400-3650元/吨

1.3 锌精矿、精炼锌进口盈亏

• 锌精矿进口亏损967元/金属吨
• 精炼锌进口亏损4083元/吨

1.4 冶炼成本与利润

• 国产矿冶炼理论成本26357元/吨，综合利润2955元/吨
• 进口矿冶炼理论成本26292元/吨，综合利润1988元/吨

1.5 交易所库存

• LME锌库存8.36万吨，较上周下降0.23万吨
• 上期所锌库存17.06万吨，较上周下降0.03万吨

1.6 社会库存、保税区库存

• 锌锭社会库存21.15万吨，较上周下降2.13万吨
• 保税区库存持续低位，受进口亏损影响

1.7 初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌

• 镀锌周度开工率54.13%，较上周下跌7.03%
• 上周受天津疫情影响，下游开工率短线下行

1.8 终端消费：地产与基建

• 地产与基建消费低迷
• 4月土地购置面积、新开工面积累计同比仍为负
• 竣工面积累计同比大幅下滑至-11.9%
• 基建投资累计同比为6.5%，较3月下降2个百分点

1.9 终端消费：汽车、家电

• 4月汽车产量同比下跌43.6%
• 家电领域：彩电增长1.5%，空调转负至-4%
• 冰箱、洗衣机持续负增长，跌幅扩大

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镍基本面分析

2.1 精炼镍价格及价差

• 伦镍下跌0.96%至28270美元/吨
• 沪镍主力合约上涨4.12%至215380元/吨
• LME镍升贴水（0-3）下跌至-57.5美元/吨
• 沪镍活跃合约基差下降至7170元/吨

2.2 精炼镍进口

• 精炼镍进口盈利4190元/吨
• 4月精炼镍进口量1.269万吨，同比下跌34.89%

2.3 精炼镍-镍生铁价差

• 精炼镍较镍生铁高675.5元/镍点
• 4月中国、印尼镍生铁产量合计12.7万金属吨，同比增加24.27%

2.4 硫酸镍-精炼镍价差

• 纯镍溶解硫酸镍仍处于亏损
• 4月硫酸镍产量同比增速为-6.07%，增速下滑明显

2.5 精炼镍库存

• LME镍库存7.14万吨，较上周下降952吨
• 上期所镍库存3349吨，较上周增加572吨

2.6 下游不锈钢产量及库存

• 4月不锈钢产量305.19万吨，同比增加5.5%
• 无锡和佛山不锈钢库存合计74.73万吨，较上周下降1.14万吨

2.7 下游三元前驱体产量

• 4月三元前驱体产量6.02万吨，同比增加38.74%
• 811类型三元前驱体产量1.74万吨，同比增加56.23%
• 三元电池仍保持高镍化趋势

2.8 终端消费：地产与基建

• 与锌市场类似，地产与基建消费低迷
• 4月土地购置面积、新开工面积累计同比仍为负
• 竣工面积累计同比大幅下滑至-11.9%
• 基建投资累计同比为6.5%，较3月下降2个百分点

2.9 终端消费：新能源车

• 4月新能源车产量33万辆，同比增长42.2%

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行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给端：外盘锌精矿加工费高位，欧洲炼厂利润修复，可能带动供给增加
• 需求端：上海解封后，终端补库需求增加，需求边际性改善
• 库存端：LME库存持续下行，国内社会库存下降较快，但上期所库存仍处高位
• 结论：供需改善，库存支撑，短期偏强
• 交易建议：短线偏多，中线震荡
• 风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷

镍后期走势及操作建议

• 供给端：菲律宾雨季结束，镍矿、镍铁供给增加；国内纯镍生产有所好转
• 需求端：不锈钢累库严重，6月部分钢厂或检修，产量恢复有限；合金厂开工率上升，原料采购回暖
• 库存端：LME库存低位，但去库速度慢；国内上期所库存仍处历史低位
• 结论：基本面多空交织，但需求预期边际改善，低库存支撑短期偏强
• 交易建议：建议暂时观望，注意逼仓风险
• 风险点：国内房地产市场暴雷

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关键信息总结

• 锌市场：外盘加工费高位，欧洲炼厂利润修复，国内进口矿冶炼利润高，供给改善；上海解封后需求边际改善，库存支撑短期偏强。
• 镍市场：菲律宾雨季结束，供给或增加；国内纯镍生产好转，进口盈利窗口打开；不锈钢累库，合金厂开工率上升，新能源需求回暖。
• 操作建议：锌短线偏多，中线震荡；镍建议观望，警惕逼仓风险。
• 风险提示：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷是主要风险点。