20220605-宝城期货-豆类_天气炒作叠加出口扰动_豆类强势震荡_9页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容

豆类市场近期呈现强势震荡走势，主要受到天气炒作、出口竞争及生物燃料政策等多重因素影响。国际市场的供需变化与国内市场的供应改善共同作用，使得豆类价格波动频繁，整体处于高波动率状态。

主要观点

大豆市场

• 国际市场动态：美豆春播天气不佳，出口需求疲软，导致美豆期价高位回落，但调整空间受限。美国环保署即将发布对生物燃料生产商有利的掺混政策，可能对大豆价格形成支撑。
• 南美出口：巴西大豆收获进度加快，但产量仍低于前一年。阿根廷大豆产量预计为4200万吨，低于上年水平，且农户销售意愿较低，受比索贬值影响。
• 基金持仓：投机基金在大豆期货和期权市场连续第三周增持净多单，持仓仍处于历史高位，对期价形成支撑。
• 成本支撑：国内进口大豆到港量回升，供应改善预期压制盘面，但国际市场成本支撑仍强，导致大豆价格维持高位震荡。

豆粕市场

• 国内供应改善：豆粕近月基差偏弱，远期基差因油厂买船放缓而走强，油厂后续采购节奏是关注重点。
• 价格走势：国内豆粕期价弱于国际市场，若供应逻辑回归国内市场，豆粕期价可能再度承压，短期震荡偏强。
• 产业链影响：油厂开工率回落，压榨量下降，豆粕库存持续累积，下游需求关注饲企备货节奏，生猪存栏、出栏对需求影响显著。

菜粕市场

• 进口预期：中加贸易关系有所修复，中国从加拿大进口菜籽数量有望增长，但俄乌冲突仍在制约油菜籽进口。
• 产量不确定性：加拿大油菜籽减产，出口受限，新季菜籽产量存在不确定性，国际价格高企制约进口。
• 成本支撑：进口油菜籽成本居高不下，仍是菜粕价格的重要支撑，关注水产养殖需求节奏对价格的影响。
• 价格走势：菜粕期价在国内外因素双重提振下整体偏强，盘面维持高波动率。

关键信息

• 美豆春播天气：低温多雨影响作物生长，出口创年内新低，市场关注6月份供需报告。
• 生物燃料政策：美国环保署的政策调整可能缓解原油价格波动，对大豆价格形成支撑。
• 南美产量：巴西大豆产量低于前一年，阿根廷产量预计为4200万吨，低于上年。
• 国内供应改善：进口大豆到港量回升，国内油厂库存连续5周回升，压制豆粕期价上行。
• 基差走势：豆粕近月基差偏弱，远期基差走强；菜粕期价受国内外因素影响，整体偏强。
• 基金持仓：投机基金净多持仓处于历史高位，对市场形成支撑。
• 汇率与运费：汇率波动和运费变化影响进口成本，进而影响豆类价格走势。
• 需求端：生猪养殖利润改善，水产养殖需求对菜粕价格形成支撑。

后市展望

• 美豆：天气炒作将在年内达到高峰，期价易涨难跌，短期关注1700美分争夺情况。
• 豆二：供应改善预期压制价格，但国际市场成本支撑仍强，外强内弱格局持续。
• 豆一：缺乏自身供需矛盾，期价或将震荡偏强，但上方空间有限。
• 豆粕：短期震荡偏强，关注油厂采购节奏及饲企备货提货情况，中期供应恢复可能带来压力。
• 菜粕：国内外因素共同提振期价，维持高波动率，关注水产养殖需求变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究，多次在大型专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，具有丰富的市场分析经验。

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