20220605-中财期货-纸浆投资策略周报_供应扰动_纸浆价格先跌后涨_9页_1mb

纸浆市场总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动

• 纸浆期货主力合约09合约上周先跌后涨，收于7248元/吨，预计下周价格仍将以震荡为主。
• 海外供给端扰动加剧，国际浆厂计划外检修频繁，如芬宝AKI浆厂因碱炉故障被迫停车，美国木兰（Woodland）与加拿大和平河（PEACE RIVER）浆厂于5月底停机检修，支撑针叶浆价格由跌转涨。
• 海外外盘报价上涨30美元/吨，供应紧张局面持续，推动阔叶浆价格高位报盘。
• 下游原纸市场走势分化，生活纸市场报盘积极，而文化纸、白卡纸市场报盘谨慎，整体需求端保持稳定，但对高价浆的消化能力有限。

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国际纸浆大事件

• 芬宝AKI浆厂：因碱炉故障被迫停产，预计6月对中国减半供应，2020年出口针叶浆约150万吨，占中国进口总量的16%-17%。
• 美国木兰浆厂：5月停机检修3-4周，年产能40万吨阔叶浆。
• 加拿大和平河浆厂：5月底停机检修约3周，影响漂针浆/漂阔浆产量约2.9万吨。
• Canfor旗下Taylor浆厂：检修时间再次延长，影响产量至少5万吨。
• 俄罗斯APPM公司：因化学品短缺，自3月起转为生产未漂白浆。
• 智利卡车司机罢工结束：CMPC恢复Bíobío和La Araucanía纸浆厂生产，Laja浆厂年产能45.1万吨，Pacifico商品浆BSKP年产能50万吨。
• 加拿大PaperExcellence（PE）：因劳动力短缺，计划减负荷生产，预计产量损失1万吨。

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纸浆价格走势

原料端

• 竹浆价格上涨约3%。
• 甘蔗浆价格稳定，未见明显波动。

纸浆端

• 针叶浆：价格小幅下跌，整体波动不大。
• 阔叶浆：价格整体上涨，部分品牌涨幅显著。
• 包装纸：价格整体下跌，白卡纸、瓦楞纸、白板纸等均出现下滑。
• 印刷纸：价格波动不大，双胶纸、铜版纸、新闻纸价格基本稳定。

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开工及库存情况

• 开工率：受疫情影响，运输受限，木浆厂开工情况变化不大。
  • 阔叶浆样本产能利用率76.40%，较上周增加11.90%。
  • 化机浆样本产能利用率70.0%，较上周变化不大。
• 港口库存：连续两周累库，中国纸浆主流港口样本库存量达202.9万吨，环比上涨7.9%。
  • 青岛港出现集中到港，但出货速度未明显改善，港口库存呈累库状态。

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下游成品纸状况

包装纸

• 价格：整体维持稳定，受疫情影响，发运受限，纸企接单有限。
• 利润：白卡纸利润小幅修复至998元/吨，但仍处于低位。
• 库存：白卡纸库存上升至57.68万吨，环比增加8.8%。

文化纸

• 价格：印刷纸价格整体稳定，双胶纸6150元/吨，铜版纸5750元/吨，新闻纸5700元/吨。
• 利润：双胶纸利润为-372元/吨，铜版纸利润为-73元/吨，新闻纸利润为300元/吨。
• 库存：双胶纸45.27万吨，铜版纸25.78万吨，新闻纸55.5万吨。

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风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响运输及下游需求。
2. 库存累库：港口库存持续增加，或对价格形成压力。

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重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

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投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号

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特别声明

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