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生物柴油政策扰动 美豆油止跌回升

核心内容概述

本报告分析了2022年6月初美国及国际油脂油料市场的行情变化，重点围绕蛋白粕和油脂市场展开，探讨了美国大豆市场、巴西和印尼的出口情况、天气影响、库存及基差等关键因素，并对后市走势进行了展望。报告指出，尽管国际形势和天气变化带来一定不确定性，但国内油脂市场整体呈现震荡偏强格局。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：本周美豆期价先抑后扬，周四因出口旺盛和播种进度低于预期而大幅上涨，但整体仍受全球经济疲软和周边谷物市场下跌影响，呈现震荡偏强走势。
• 国内豆粕市场：国内连粕走势先扬后抑，现货价格震荡走低，库存回升导致基差回落。但随着下游采购增加，基差成交放量。
• 巴西出口情况：巴西大豆出口量预计在5月29日至6月4日达到305.67万吨，豆粕出口量为69.21万吨，显示巴西大豆出口仍保持强劲。
• 大豆播种进度：美国大豆播种率为66%，出苗率为39%，均低于去年同期，但播种条件有所改善，预计2022/23年度大豆产量为1.25亿吨，略低于USDA预测。
• 进口成本与价差：7月船期美湾到港大豆成本为5885元/吨，巴西为5832元/吨，国内分销价为5660元/吨，显示进口倒挂现象。
• 豆粕库存：国内豆粕库存较上周有所回升，但未执行合同量增加，反映市场供需关系变化。

2. 油脂市场分析

• 美豆油走势：美豆油本周先抑后扬，周四因美国环保署发布对生物燃料生产商有利的政策而大幅上涨，止跌回升。
• 马棕油走势：马棕油因印尼出口政策变化、劳工问题及产量恢复不及预期，价格震荡走高。
• 国内油脂库存：三大植物油库存略有回升，但豆油库存增长较为明显，菜油和棕榈油库存下降。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜油基差均有所改善，显示市场对进口的依赖程度下降。
• 油脂间价差：豆油价格显著高于棕榈油和菜油，豆棕价差大幅回升，表明豆油市场更具支撑力。

3. 后市展望

• 技术层面：各油脂油料主力合约的短线、中线和长期指标均偏多，市场整体呈现震荡偏强趋势。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：美豆市场因出口旺盛和旧作供给偏紧支撑价格，但新年度播种仍存在隐忧，国内豆粕市场震荡偏强。
  • 油脂市场：国际油脂市场因政策变化和天气影响而波动加剧，美豆油因生物柴油政策和供给紧张获得支撑，马棕油因劳工问题和产量恢复不及预期承压。国内油脂市场或趋同外盘，但品种间库存差异可能导致价差修复缓慢。

关键信息汇总

美国大豆市场

• 出口检验量：截至2022年5月26日当周，美豆出口检验量为378,262吨，低于前一周修正值。
• 播种进度：美国大豆播种率为66%，出苗率为39%，五年均值分别为67%和43%。
• 产量预测：预计2022/23年度大豆产量为1.25亿吨，略低于USDA预测。
• 播种面积：2022年预计播种面积为8900万英亩，低于3月预测的9100万英亩。

国际油脂市场

• 印尼出口配额：截至2022年5月26日，印尼已发放179,464吨棕榈油出口许可。
• 印尼出口税：2022年6月毛棕榈油出口税维持200美元/吨不变。
• 马来西亚产量：2022年5月1-25日，马来西亚棕榈油单产减少10.02%，产量减少8.65%。
• 生物燃料政策：美国环保署即将发布对生物燃料生产商有利的掺混政策，提振豆油价格。

国内油脂市场

• 库存情况：当周国内三大油脂库存为152.8万吨，豆油库存为103.6万吨。
• 价格走势：国内油脂市场整体震荡偏强，豆油表现最强。
• 基差变化：豆油、棕榈油、菜油基差均有所改善，显示市场对进口依赖减弱。

市场总结

整体来看，美国大豆市场受出口旺盛、旧作供给偏紧及生物柴油政策影响，呈现震荡偏强走势。国内豆粕市场因库存回升和需求疲软而震荡，但基差有所改善。油脂市场受国际政策和天气影响较大，豆油因基本面支撑而走强，马棕油因劳工问题和产量恢复不及预期承压。国内油脂市场走势趋同外盘，但品种间价差修复缓慢，建议短线操作为主。