20251220-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第132期_苯胺计划外检修较多_纯苯下游需求回到近期低位_97页_4mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月20日纯苯和苯乙烯的市场情况，重点探讨了供需关系、库存变化及价格走势。报告指出，纯苯和苯乙烯均面临一定的供需压力，但市场对远期供需边际改善存在预期，整体走势以震荡偏弱为主。

主要观点

纯苯

• 供应端：纯苯供应保持稳定，但部分国内歧化装置亏损，影响生产积极性。进口量小幅波动，但港口库存仍处高位，压力不减。
• 需求端：下游需求整体偏弱，苯乙烯检修产能逐渐回归，带动需求边际好转。其他下游如苯酚、己内酰胺等需求表现不一，苯胺意外检修较多，导致价格偏强。
• 库存：华东港口库存处于绝对高位，供需差持续为正，但库存压力仍然存在。
• 估值：纯苯利润整体处于中低位，部分利润指标有所修复，但市场仍缺乏强驱动。
• 多空逻辑：
  • 多头逻辑：国外装置利润低位影响进口量，国内歧化装置亏损，下游检修产能回归。
  • 空头逻辑：高进口导致港口库存压力，12月纯苯供过于求。

苯乙烯

• 供应端：随着卫星等装置复产，苯乙烯供应小幅回升，但3S（苯乙烯）高开工率导致产业链库存压力。
• 需求端：下游需求疲软，尤其是家电排产下滑，ABS有减产降负预期，整体需求表现不佳。
• 库存：港口库存维持小幅去库，工厂库存略有下降，但总库存仍处于较高水平。
• 估值：苯乙烯利润低位，一体化利润支撑减弱，下游利润整体偏低。
• 多空逻辑：
  • 多头逻辑：港口可流通量低，现货偏强。
  • 空头逻辑：3S高开工率，产业链库存压力；检修产能回归，供需结构逐渐宽松。

关键信息

纯苯供需与库存

苯乙烯供需与库存

价格与利润分析

纯苯价格变化

• 现货价格：华东地区价格震荡偏弱，周环比下降约0.4%，月环比下降约1.5%。
• 利润：纯苯利润整体处于中低位，国际纯苯-石脑油价差修复，但仍偏低；苯加氢利润有所改善，但整体仍为负。

苯乙烯价格变化

• 现货价格：港口价格偏强，但工厂库存维持高位，整体价格震荡偏空。
• 利润：苯乙烯一体化利润大幅下降，非一体化利润进一步恶化，下游利润整体偏低。

风险点

• 纯苯：缺乏强驱动，进口量和国内装置检修情况将影响供需变化。
• 苯乙烯：检修产能回归，3S高开工率导致库存压力，需求疲软。

结论

• 纯苯：现货供需宽松，库存高位，市场预期远月供需边际好转，价格震荡偏弱。
• 苯乙烯：供应增加，3S季节性转弱，需求疲软，库存维持高位，价格震荡偏空。

整体来看，纯苯和苯乙烯市场均面临一定的供需压力，但市场对远期供需改善抱有期待，短期内价格可能维持震荡格局。