20260516-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第152期_本期苯乙烯意外检修较多_但难抵需求弱势对价格的压制_93页_3mb

纯苯&苯乙烯周度市场分析总结

核心内容概述

本期纯苯与苯乙烯市场均面临供需双弱的挑战，纯苯由于检修较多，供应减少，但需求疲软对价格形成压制；苯乙烯则因检修及出口影响，供应缩量，但需求端亦存在负反馈，导致价格承压。整体来看，市场处于成本、检修预期、出口与需求之间的博弈中。

纯苯市场分析

供应情况

• 石油苯产量：2026年5月7日为39.6万吨，5月14日为39.1万吨，环比下降0.48万吨，5月21日为39.0万吨，5月28日回升至39.7万吨。
• 加氢苯产量：5月7日为9.3万吨，5月14日为9.0万吨，环比下降0.29万吨，5月21日为9.0万吨，5月28日维持9.0万吨。
• 总供应：5月7日为55.9万吨，5月14日为55.1万吨，环比减少0.77万吨，5月21日为55.0万吨，5月28日回升至55.7万吨。
• 供应趋势：受检修计划影响，纯苯供应持续缩量，但近期有回升迹象。

需求情况

• 下游需求：5月7日为64.1万吨，5月14日为60.8万吨，环比减少3.3万吨，5月21日为58.9万吨，5月28日回升至59.5万吨。
• 主要下游：
  • 苯乙烯：5月7日为37.2万吨，5月14日为34.4万吨，环比减少2.83万吨，5月21日为32.8万吨，5月28日回升至33.4万吨。
  • 己内酰胺：5月7日为12.8万吨，5月14日为12.5万吨，环比减少0.29万吨，5月21日为12.3万吨，5月28日维持12.3万吨。
  • 苯酚：5月7日为11.5万吨，5月14日为11.1万吨，环比减少0.41万吨，5月21日为10.8万吨，5月28日回升至10.9万吨。
  • 苯胺：5月7日为8.8万吨，5月14日为8.6万吨，环比减少0.17万吨，5月21日为8.5万吨，5月28日维持8.5万吨。
  • 己二酸：5月7日为6.0万吨，5月14日为5.7万吨，环比减少0.31万吨，5月21日为5.6万吨，5月28日维持5.6万吨。
• 需求趋势：整体需求偏弱，下游负荷维持高位但利润下滑，出现负反馈迹象。

库存情况

• 华东港口库存：5月7日为17.3万吨，5月14日为16.2万吨，环比减少1.1万吨，5月21日为15.7万吨，5月28日维持15.7万吨。
• 供需差：5月7日为-8.15万吨，5月14日为-5.67万吨，环比改善2.49万吨，5月21日为-3.91万吨，5月28日为-3.74万吨。
• 库存趋势：低到港量导致库存持续去库，但去库速度不及预期。

估值与利润

• 纯苯利润：
  • 国际纯苯-石脑油：5月8日为134元/吨，5月15日为35元/吨，环比下降100元/吨。
  • 催化重整利润：5月8日为1704元/吨，5月15日为1496元/吨，环比下降208元/吨。
  • 石脑油裂解利润：5月8日为1268元/吨，5月15日为741元/吨，环比下降527元/吨。
  • 中国TDP价差：5月8日为951元/吨，5月15日为616元/吨，环比下降335元/吨。
  • 苯加氢利润：5月8日为327元/吨，5月15日为226元/吨，环比下降102元/吨。
  • 华东纯苯进口利润：5月8日为-128元/吨，5月15日为-221元/吨，环比下降92元/吨。
• 纯苯下游利润：
  • 纯苯下游加权利润：5月8日为-9元/吨，5月15日为115元/吨，环比上升125元/吨。
  • 苯乙烯非一体化利润：5月8日为-592元/吨，5月15日为-426元/吨，环比上升166元/吨。
  • 己内酰胺利润：5月8日为2248元/吨，5月15日为2093元/吨，环比下降155元/吨。
  • 苯酚利润：5月8日为-1680元/吨，5月15日为-1342元/吨，环比上升338元/吨。
  • 苯胺利润：5月8日为2123元/吨，5月15日为2223元/吨，环比上升100元/吨。
  • 己二酸利润：5月8日为-1593元/吨，5月15日为-1507元/吨，环比上升86元/吨。

多空逻辑

• 多头逻辑：
  1. 美伊冲突持续
  2. 全球炼化装置因原料供应原因降负
  3. 下游负荷维持高位，未出现大范围降负
  4. 美国汽油消费旺季
  5. 国内炼厂整体持续亏损，降负停车增加
• 空头逻辑：
  1. 地缘缓和
  2. 终端成本传导不畅

苯乙烯市场分析

供应情况

• 产量：5月7日为37.2万吨，5月14日为34.4万吨，环比减少2.83万吨，5月21日为32.8万吨，5月28日回升至33.4万吨。
• 供应趋势：近期计划外检修较多，导致供应持续缩量。

需求情况

• 下游需求：5月7日为20.6万吨，5月14日为25.2万吨，环比增加4.55万吨，5月21日为25.4万吨，5月28日维持25.4万吨。
• 主要下游：
  • EPS：5月7日为5.6万吨，5月14日为10.2万吨，环比增加4.55万吨，5月21日为10.2万吨，5月28日维持10.2万吨。
  • PS：5月7日为7.8万吨，5月14日为8.0万吨，环比增加0.24万吨，5月21日为8.1万吨，5月28日维持8.1万吨。
  • ABS：5月7日为12.3万吨，5月14日为12.5万吨，环比增加0.14万吨，5月21日为12.6万吨，5月28日维持12.6万吨。
  • 其他下游：5月7日为12.9万吨，5月14日为9.8万吨，环比减少3.13万吨，5月21日为7.9万吨，5月28日回升至8.5万吨。
• 表观消费量：5月7日为33.6万吨，5月14日为35.0万吨，环比增加1.42万吨，5月21日为33.3万吨，5月28日回升至33.8万吨。
• 需求趋势：3S（苯乙烯下游）出现负反馈，需求端疲软。

库存情况

• 港口库存：
  • 华东：5月7日为13.44万吨，5月14日为12.98万吨，环比减少0.46万吨，5月21日为12.78万吨，5月28日为12.58万吨。
  • 华南：5月7日为5.30万吨，5月14日为4.90万吨，环比减少0.40万吨，5月21日为4.90万吨，5月28日维持4.90万吨。
• 工厂库存：5月7日为15.62万吨，5月14日为15.91万吨，环比增加0.29万吨，5月21日为15.61万吨，5月28日为15.41万吨。
• 总库存：5月7日为34.36万吨，5月14日为33.79万吨，环比减少0.57万吨，5月21日为33.29万吨，5月28日为32.89万吨。
• 库存趋势：春检与出口高位共同作用，预期季节性去库，但去库速度不及预期。

估值与利润

• 苯乙烯利润：
  • 一体化利润：5月8日为478元/吨，5月15日为-37元/吨，环比下降514元/吨。
  • 非一体化利润：5月8日为-592元/吨，5月15日为-426元/吨，环比上升166元/吨。
  • POSM炼厂装置利润：5月8日为-97元/吨，5月15日为-252元/吨，环比下降155元/吨。
• 苯乙烯下游利润：
  • EPS利润：5月8日为520元/吨，5月15日为300元/吨，环比下降220元/吨。
  • HIPS利润：5月8日为-216元/吨，5月15日为-334元/吨，环比下降118元/吨。
  • GPPS利润：5月8日为165元/吨，5月15日为46元/吨，环比下降120元/吨。
  • ABS利润：5月8日为-373元/吨，5月15日为-667元/吨，环比下降294元/吨。
• 基差：5月8日为280元/吨，5月15日为219元/吨，环比下降61元/吨。

多空逻辑

• 多头逻辑：
  1. 苯乙烯出口增加
  2. 苯乙烯春检，供应持续缩量
• 空头逻辑：
  1. 下游持续低利润，需求量有待观察
  2. 出口违约

市场观点与策略建议

纯苯

• 单边策略：关注产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态、下游负反馈。
• 套利策略：月间套利观望。
• 跨品种策略：观望。
• 风险点：检修计划变动、原料供应问题、下游利润变化。

苯乙烯

• 单边策略：关注实际苯乙烯出口的落地、产业链检修计划变动、3S负反馈。
• 套利策略：月间套利观望。
• 跨品种策略：观望。
• 风险点：检修计划变动、出口违约、下游需求变化。

总结

• 纯苯：供应因检修减少，但需求疲软压制价格，库存持续去库，但速度不及预期。
• 苯乙烯：供应受春检影响缩量，需求端亦有负反馈，价格承压，库存去库速度放缓。
• 多空逻辑：纯苯多头逻辑包括地缘冲突、原料供应、下游负荷；空头逻辑包括地缘缓和、成本传导不畅。苯乙烯多头逻辑包括出口增加、春检；空头逻辑包括下游低利润、出口违约。
• 总体趋势：市场处于供需调整期，价格受多种因素影响，需密切关注检修计划、出口情况及下游需求变化。