> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # BZ&EB: 地缘局势仍是关键驱动 ## 核心观点 - **纯苯**：中性偏空，预计8月供应增加，进口回升，但需求疲软，库存可能累库。 - **苯乙烯**：中性，供应因检修略有收缩，需求仍偏弱，但出口增加可能带动库存去库。 --- ## 纯苯分析 ### 供应情况 - **主营炼厂负荷提高明显**，但**地炼提负不多**。 - **8月检修量明显减少**，部分装置恢复生产。 - **进口预计增加**，上旬到船货物约16000吨。 - **海峡关闭**导致原料紧张，短期内进口增加可能维持炼厂开工偏高。 ### 需求情况 - 下游整体开工率偏低，**综合利润明显增加**，但整体仍处于较低水平。 - **己内酰胺**需求环比变化不大，利润有所修复。 - **苯乙烯**因利润问题导致多套装置检修或减负，8月检修量上升。 ### 库存情况 - 当前纯苯库存绝对水平偏低，**弹性较高**。 - **8月预计累库**，库存拐点出现后，可考虑扩加工费。 - 若海峡打开，库存累库可能带来**价格下行压力**。 ### 价格与套利 - **外盘支撑偏多**，海峡关闭影响原料供应。 - **纯苯-石脑油价差**显示价格压力。 - 纯苯月差预计**走弱**，受累库影响。 ### 风险提示 - 地缘局势升温 - 进口少于预期 - 下游装置延期检修 --- ## 苯乙烯分析 ### 供应情况 - 多个装置检修或减负，**8月预计产量环比变化不大**。 - **月底可能新增利华益装置检修**，进一步影响供应。 ### 需求情况 - 下游整体需求疲软，**三S开工率处于底部**。 - **苯乙烯下游加权利润**近期修复，但整体仍处于亏损状态。 - **出口预计增加**，8月成交约5万吨，主要流向印度。 ### 库存情况 - **华东港口库存**累库至10.78万吨，**华南港口库存**累库至2.4万吨。 - 供应收缩与出口增加，预计**8月库存去库**。 ### 价格与套利 - **苯乙烯基差走强**，7月维持紧平衡，8月预计去库。 - **非一体化利润偏弱**，呈现C结构。 - **海外利润情况**：北美套利窗口关闭，西欧需求疲软，亚洲出口活跃。 ### 风险提示 - 地缘政治风险 - 出口超预期 - 计划外检修 --- ## 供需趋势总结 | 项目 | 7月趋势 | 8月预期 | |------------|----------------|----------------| | **纯苯供应** | 偏空（检修减少，进口增加） | 偏空（供应增加） | | **苯乙烯供应** | 偏多（检修增加） | 偏多（产量变化不大） | | **纯苯需求** | 偏多（开工率偏低） | 偏多（需求边际增加） | | **苯乙烯需求** | 偏空（开工率偏低） | 偏空（内需疲软） | | **纯苯库存** | 偏紧（库存绝对水平低） | 偏紧（预计累库） | | **苯乙烯库存** | 偏紧（库存高位） | 偏紧（预计去库） | | **纯苯月差** | 偏空（供需预期走弱） | 偏空（可能走弱） | | **苯乙烯月差** | 偏多（供应收缩，出口增加） | 偏多（预计去库） | --- ## 总体策略建议 - **纯苯**：库存拐点出现后，可考虑扩加工费，但需关注**海峡通航情况**。 - **苯乙烯**：**单边策略适合熊市价差**，关注**出口变化**和**检修进度**。 --- ## 数据来源 - 卓创、紫金天风期货、红桃三、wind、钢联、隆众资讯