20260110-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第135期_苯乙烯出口商谈不断_持续支撑盘面价格_97页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月纯苯与苯乙烯的市场情况，包括供需平衡、库存、价格走势及利润变化等内容，重点探讨了出口信息对苯乙烯价格的支撑作用以及纯苯高库存对价格的影响。

主要观点

• 纯苯市场：供需宽松，库存处于绝对高位，且预期累库延续。出口商谈不断，对价格形成支撑。
• 苯乙烯市场：需求疲软，库存维持小幅去库，出口消息对价格形成支撑，但下游利润表现不一。
• 价格走势：纯苯价格受进口利润影响较大，整体处于中低位。苯乙烯价格在出口消息支撑下冲高，但下游需求疲软限制涨幅。
• 利润情况：纯苯下游利润良好，但部分装置如歧化装置亏损。苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升，但整体仍处于低利润状态。

纯苯供需分析

供应情况

• 石油苯：产量小幅波动，2026年1月环比微降。
• 加氢苯：产量略有上升，但整体仍处于低位。
• 总供应：2026年1月总供应量为62.46万吨，环比微降。
• 进口：2026年1月进口量为45万吨，环比微降。

需求情况

• 苯乙烯：需求量小幅上升，但总体仍处于低位。
• 其他下游：苯酚、己内酰胺等需求有所波动，部分产品如己二酸需求下降。
• 总需求：2026年1月总需求量为272.93万吨，环比微升。
• 供需差：2026年1月供需差为1.52万吨，显示供需略显宽松。

苯乙烯供需分析

供应情况

• 产量：2026年1月苯乙烯产量为161.58万吨，环比微升。
• 进口：进口量为0万吨，出口量为4.5万吨。
• 总供应：2026年1月总供应量为161.58万吨，环比微升。

需求情况

• ABS：产量小幅上升，但整体需求疲软。
• EPS：产量小幅下降，但需求保持稳定。
• PS：产量小幅下降，需求也有所下滑。
• 总需求：2026年1月总需求量为150.48万吨，环比微降。
• 供需差：2026年1月供需差为6.60万吨，显示需求偏弱。

库存分析

纯苯库存

• 华东港口库存：2026年1月为34.20万吨，环比微升。
• 总库存：2026年1月为182.94万吨，库存处于高位。

苯乙烯库存

• 港口库存：2026年1月华东港口库存为8.33万吨，环比小幅去库。
• 工厂库存：2026年1月为16.13万吨，环比微降。
• 总库存：2026年1月为26.52万吨，库存维持小幅去库趋势。

估值分析

纯苯估值

• 国际纯苯-石脑油价差：2026年1月为124美元/吨，环比下降。
• 催化重整利润：2026年1月为1303元/吨，环比上升。
• 石脑油裂解利润：2026年1月为-122元/吨，环比上升。
• 中国TDP价差：2026年1月为337元/吨，环比上升。
• 苯加氢利润：2026年1月为56元/吨，环比下降。
• 华东纯苯进口利润：2026年1月为-211元/吨，环比微降。

苯乙烯估值

• 苯乙烯一体化利润：2026年1月为367元/吨，环比下降。
• 苯乙烯非一体化利润：2026年1月为259元/吨，环比上升。
• POSM炼厂装置利润：2026年1月为1161元/吨，环比上升。
• 基差：2026年1月为-40元/吨，环比上升。

多头与空头逻辑

纯苯

• 多头逻辑：
  1. 国外装置利润低位，影响国内进口量。
  2. 国内歧化装置亏损，但PX上涨带动歧化利润回升。
  3. 下游检修产能回归，供需边际好转。
  4. 美韩纯苯套利。
• 空头逻辑：
  1. 港口库存压力高位，难以去化。

苯乙烯

• 多头逻辑：
  1. 出口消息持续支撑苯乙烯价格。
• 空头逻辑：
  1. 3S高开工，产业链库存压力。

风险点

• 纯苯：关注美韩贸易持续情况及歧化装置产量变动。
• 苯乙烯：关注实际出口落地情况及下游需求变化。

关键信息总结

总结

纯苯与苯乙烯市场均呈现供需宽松、库存高位的格局。纯苯因国外装置利润低位及国内歧化装置亏损，导致进口减少，但PX上涨支撑歧化利润。苯乙烯因出口消息支撑，价格冲高，但下游需求疲软，库存压力仍存。整体来看，市场对出口消息较为敏感，需密切关注实际出口落地及下游需求变化。