20230305-广发期货-白糖期货周报_2月产销数据表现较好_26页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本周白糖期货市场在国内外供需和政策因素的共同作用下维持高位震荡。国际方面，ICE原糖因巴西燃料税政策调整及印度产量下调而保持偏强运行，国内方面，广西产销数据良好，推动期货价格突破6000点。市场整体情绪偏多，但需关注下游需求及广西最终产量对价格的影响。

主要观点

国际市场

• 供应过剩预期下调：ISO将2022/23年度全球糖市供应过剩预估下调至420万吨，低于此前的620万吨。
• 巴西政策调整：巴西财政部确认燃料税回归，但税收百分比仍在讨论中，可能对乙醇价格有利，间接支撑原糖市场。
• 印度产量下调：印度将2022/23年度糖产量下调至3350万吨，同比下降2.9%，对原糖形成支撑。
• 出口政策影响：印度决定不再批准新的糖出口额度，维持现有600万吨出口配额，支撑原糖价格。
• 巴西出口数据：巴西1月出口糖和糖蜜211.9万吨，发运价格为430.30美元/吨，显示出口处于景气状态。
• 糖醇比变化：巴西23/24榨季的糖醇比变化对产量有重大影响，新总统卢拉可能推动燃油税政策改革，影响乙醇和原糖价格。

国内市场

• 广西产销数据：广西1月累计产糖566万吨，销糖率同比提高，库存压力有所缓解。
• 现货价格走高：广西糖价上涨，带动国内期现价格走高，但6000元以上现货需求能否跟上是当前主要压力。
• 进口数据：2022年12月我国进口食糖52万吨，同比增加31.52%；全年累计进口527.50万吨，仍处于高位。
• 进口利润：配额内进口加工糖估算价为5582元/吨，与柳糖价差324元/吨；配额外进口加工糖估算价为7129元/吨，与柳糖价差-1223元/吨，显示进口利润为负，对国内市场形成压力。
• 期货走势：郑糖期货价格维持高位震荡，国内期货持仓量较上周有所减弱，市场情绪逐步减退，等待消息引导。

关键信息

2022/23榨季全球供需情况

• 全球产量：预计为1.821亿吨，同比增加。
• 全球消费：预计为1.760亿吨，同比下降。
• 供需缺口：预计为620万吨，较8月预估的560万吨有所扩大。

国内22/23榨季产量

• 全国产量：预计为960万吨，同比小幅减少。
• 广西产量：预计出现10%左右下滑，但产销数据仍偏乐观。
• 云南产量：单月销糖率同比提高，显示区域供需平衡改善。

基差与仓单

• 基差：小幅贴水，反映现货价格相对期货价格略低。
• 仓单：逐步减少，显示市场对当前价格的争夺减弱。

下游需求

• 饮料消费：同比略有下降，影响市场整体需求预期。
• 软饮料产量：当月同比略有下降，对糖价形成一定压力。

本周策略

• 国际方面：维持多头趋势，关注6000点附近支撑。
• 国内方面：逢低做多，但需关注下游需求变化及广西最终产量。

风险提示

• 宏观波动：全球经济形势和政策变化可能对糖价产生影响。
• 天气风险：巴西和印度的天气状况对糖产量和供应有较大影响。
• 政策不确定性：巴西新政府的燃油税政策改革方向对乙醇和原糖价格具有不确定性。

附录：数据表

全球糖供需缺口预估（2021/22-2022/23）

国内22/23榨季产量与消费情况

总结

本周白糖期货市场在国内外政策和供需的共同推动下维持高位震荡。国际方面，巴西和印度的政策调整及产量变化对原糖价格形成支撑，国内广西产销数据良好，带动期现价格走高。然而，市场情绪逐步减弱，投资者观望为主，需关注下游需求及广西最终产量对价格的影响。总体来看，市场仍处于多头趋势，但风险因素依然存在，需谨慎对待。