20221106-广发期货-白糖期货周报_去库进度有所加速_29页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖国际与国内市场供需情况、价格走势、政策影响及进口成本等方面，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 国际糖市：2022/23榨季全球糖市供需缺口逐步收敛，预计出现供应过剩，主要受到巴西和泰国产量增加影响。印度作为主要生产国，其出口政策可能继续影响原糖价格。巴西总统卢拉主张国内油价不与国际接轨，可能影响含水乙醇价格竞争力，但当前巴西榨季结构仍倾向于乙醇生产。
• 国内市场：2021/22榨季国内糖产量预计小幅减少，约为960万吨，同比下降约100万吨。疫情反复导致需求端恢复缓慢，陈糖库存压力仍存，预计价格上行难度较大。广西产区因干旱影响，糖产量下滑约50-70万吨，对市场形成一定支撑。
• 进口情况：9月进口食糖78万吨，同比减少8.97万吨，进口利润保持负值，配额外进口成本高于国内现货价格，进口维持中性偏多。
• 价格走势：国际原糖主力合约周涨5.96%，郑糖2301合约周涨1.74%，价格震荡区间为5400-5700元/吨。基差接近平水，仓单逐步减少，市场呈现震荡格局。

关键信息

国际糖市分析

• 供需变化：2022/23榨季全球糖市预计供应过剩560万吨，巴西产量增至3850万吨，泰国产量恢复至1200万吨。
• 巴西情况：
  • 10月上半月糖产量同比增幅达59.10%，压榨量同比增加40.46%。
  • 22/23榨季降水前景改善，甘蔗产量有望恢复。
  • 制糖比上升至48.27%，显示对乙醇生产倾向。
  • 含水乙醇价格竞争力受巴西燃油税下调影响，乙醇销量同比下降。
• 印度情况：
  • 2021/22榨季产量达3590万吨，成为全球最大的食糖生产国。
  • 出口政策可能对原糖价格产生干扰。
• 泰国情况：
  • 产量恢复较好，预计超过1000万吨，对全球供应形成支撑。

国内糖市分析

• 产量情况：
  • 2021/22榨季全国产量预计为960万吨，同比下降约100万吨。
  • 广西产量下滑约50-70万吨，云南、新疆、内蒙古产销情况略有波动。
• 库存与销售：
  • 截至9月，全国工业库存为89万吨，同比减少15.88万吨。
  • 累计销糖率90.7%，同比增加0.53%。
• 进口成本：
  • 巴西配额内进口成本为5371元/吨，与柳糖价差159元/吨。
  • 配额外进口成本为6854元/吨，与柳糖价差-1324元/吨。
• 价格策略：
  • 建议在5400-5800元/吨区间内进行高抛低吸操作。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：
  • 22/23榨季全球糖市供需由缺口转为过剩。
  • 疫情对需求端造成扰动。
  • 巴西燃油税下调可能削弱含水乙醇价格竞争力。
• 利多因素：
  • 拉尼娜天气或影响巴西榨季产量，存在减产预期。
  • 能源价格高企，可能支撑乙醇生产利润。

国内市场

• 利空因素：
  • 糖浆与预拌粉进口问题重现。
  • 疫情反复影响消费需求。
• 利多因素：
  • 21/22榨季产量下降，对价格形成支撑。
  • 制糖成本上涨，可能抬升郑糖底部区域。
  • 进口成本持续倒挂，可能对国内市场产生一定影响。

联系方式

• 作者：刘珂
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