20221023-广发期货-白糖期货周报_关注陈糖清库进度_29页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告主要分析白糖期货市场近期走势，涵盖国际糖市与国内市场供需变化、价格波动及政策影响等方面。作者刘珂从多角度探讨了白糖市场面临的机遇与挑战，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点

国际糖市

• 供需格局变化：2022/23榨季全球糖市供需缺口逐步收敛，预计出现供应过剩，主要受巴西产量增加及印度甘蔗用于乙醇生产影响。
• 巴西情况：
  • 22/23榨季降水前景改善，甘蔗产量有所恢复。
  • 9月下半月巴西中南部糖产量同比下降27.32%，但甘蔗压榨量和制糖比有所提升。
  • 巴西政策变动，燃油税下调可能削弱含水乙醇的价格竞争力。
• 印度情况：
  • 21/22榨季印度产量增加至3590万吨，成为全球最大的糖生产国和消费国。
• 泰国情况：
  • 泰国产量恢复较好，预计2022/23榨季产量将超过1000万吨。
• 价格波动：
  • 国际原糖价格维持在18美分/磅附近震荡。
  • 巴西糖出口量环比增加，但出口单价上涨。
  • 9月全球糖市供需缺口从-180万吨扩大至-560万吨。

国内糖市

• 产量情况：
  • 2021/22榨季国内食糖产量预计为960万吨，同比减少约100万吨。
  • 2020/21榨季产量为1066.66万吨，同比小幅增加。
• 进口情况：
  • 2022年8月我国进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。
  • 进口利润保持负值，配额外进口成本高于国内现货价格。
• 库存与基差：
  • 国内库存逐步减少，基差接近平水。
  • 9月全国累计销糖率90.7%，同比增加0.53%。
• 区域产销情况：
  • 广西、云南、内蒙古、新疆等地的产糖量、销糖量及库存数据均显示产销相对平稳，但广西尚未开榨，市场较为清淡。
• 下游需求：
  • 饮料类零售额及软饮料产量同比略有增长，但疫情反复仍对需求构成一定压力。

关键信息

• 国际糖价：预计短期内国际糖价维持18美分/磅附近震荡。
• 国内糖价：郑糖2301合约周跌0.46%，价格区间为5400-5600元/吨。
• 进口成本：巴西配额内进口成本为5349元/吨，与柳糖价差201元/吨；配额外进口成本为6825元/吨，与柳糖价差-1158元/吨。
• 陈糖清库：国内陈糖清库进度是当前关注重点，影响市场供应。
• 政策影响：巴西燃油税下调可能对含水乙醇价格产生不利影响，但拉尼娜天气可能对巴西糖产量形成支撑。
• 库存情况：截至9月，全国工业库存为89万吨，同比减少15.88万吨。

本周策略

• 价格缺乏驱动：建议投资者保持观望态度，市场缺乏明确上涨或下跌动力。
• 关注陈糖清库进度：清库情况将影响国内供应，是当前行情的重要变量。
• 进口成本倒挂：进口利润持续为负，可能抑制进口量，对国内糖价形成支撑。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：22/23榨季全球糖市由缺口转为过剩，巴西政策对乙醇价格不利，疫情对需求恢复构成阻碍。
• 利多因素：拉尼娜天气可能影响巴西糖产量，能源价格高企对乙醇生产有利。

国内市场

• 利空因素：糖浆与预拌粉进口问题再现，疫情反复影响下游需求。
• 利多因素：国内产量小幅下滑，但整体仍处于较高水平；制糖成本上涨可能抬升郑糖底部区域。

投资建议

• 当前白糖期货市场缺乏明确驱动，建议投资者以观望为主。
• 关注国内陈糖清库进度及进口成本变化，作为未来走势的重要参考。
• 国际糖价受巴西产量恢复及政策影响，短期震荡为主，长期需关注全球供需变化。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。