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巨星农牧公司点评：经营稳健较快发展，成本领先盈利可期

巨星农牧自聚焦生猪养殖以来，成长性和成本控制能力行业领先，预计2024-2026年归母净利润454亿、1172亿、1306亿元，维持“增持”评级。

截止2024年4月29日，巨星农牧发布2024年第一季度报告及全年业绩预告，公司营收快速增长，单Q1营收同比增幅高达616%，但利润仍处亏损状态，亏损138亿元。

业务表现

• 生猪业务：2023年出栏量达2.67亿头，同比增长超747%，收入贡献占比超过80%。受猪价低迷影响，公司大幅亏损，各项成本控制却是行业领先。
• 其他业务：饲料、皮革等业务呈现萎缩态势，营收同比下降明显，成为成本管理以外唯一重要看点。

成本控制与发展战略

• 巨星农牧维持精细化管理水平，以先进技术和规模效应驱动成本降低，其效率水平在行业中长期保持前列。
• 公司位于德昌的繁育一体化项目有望在2024年达到满产状态，将进一步提升其在未来市场中的竞争优势。
• 预计未来通过持续成本优化和边际改善，2024年起可逐步转化为盈利能力，实现“亏损转正”的预期目标。

投资建议

• 持续推荐**“增持”评级**，主要基于两点：一是稳健较快的增长态势，在成本控制上表现出众的能力。
• 估值水平考虑其成长性仍然较为合理。

风险

• 生猪养殖业本身存在价格波动、疫病等风险，此外产能投产延迟、大宗农产品价格剧烈波动等因素也会影响公司经营业绩。
• 行业竞争态势与成本压力，也可能对盈利空间带来潜在影响。

该报告由分析师余剑秋撰写，旨在为投资决策提供支持，不代表财通证券对任何其他主观判断。

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