20260425-开源证券-巨星农牧-603477.SH-公司信息更新报告_出栏放量叠加效率领先_效率提升与数智化共筑成长_4页_885kb

报告摘要

巨星农牧 (603477.SH) 总结

核心内容

巨人农牧（603477.SH）是一家以生猪养殖和饲料生产为主营业务的公司，近年来在出栏量增长、生产效率提升及数字化建设方面取得显著进展。公司当前股价为17.75元，总市值为90.54亿元，流通市值与总市值一致，表明公司股份完全流通。2026年第一季度公司营收同比增长17.04%，但归母净利润为负，显示短期业绩承压。公司2025年年报显示，全年营收达80亿元，同比增长31.62%，但归母净利润仅为0.3亿元，同比下降94.15%。

主要观点

出栏增长与效率提升：2025年公司生猪出栏量达458.09万头，销售均价为13.19元/公斤。2026年Q1出栏量为115.86万头，销售均价为11.31元/公斤。公司种群PSY（每头母猪年提供仔猪数量）保持在30以上，种猪效率行业领先。
数字化建设：公司已上线“巨慧养”ERP系统，实现育种档案与遗传评估闭环、后备猪精准入群管理、批次饲养信息化管控和饲养结算自动化。同时，“巨慧通”AI平台正在应用于种猪生产、育肥管理、健康保障、营销服务和价格预测等多个场景。
盈利预测调整：基于行业基本面变化，公司下调猪价预期，调整盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.80亿元、8.20亿元和16.45亿元，对应EPS分别为0.16元、1.61元和3.23元，当前股价对应PE分别为115.1倍、11.3倍和5.6倍。
盈利修复：2025年皮革业务实现主营业务收入2.00亿元，同比增长55.44%，毛利率提升至5.81%，同比增加35.29个百分点，显示盈利修复明显。
财务表现：公司2025年研发投入同比增长13.75%，研发人员达137人。公司经营现金流和投资现金流在2026年出现波动，但2027年和2028年现金流改善，显示公司运营和投资活动趋于稳定。

关键信息

股价与市值：当前股价17.75元，总市值90.54亿元，流通股本5.10亿股。
盈利预测：
- 2026E：归母净利润0.80亿元，EPS 0.16元，PE 115.1倍
- 2027E：归母净利润8.20亿元，EPS 1.61元，PE 11.3倍
- 2028E：归母净利润16.45亿元，EPS 3.23元，PE 5.6倍
财务指标：
- 营业收入：2024A 60.78亿元，2025A 80亿元，2026E 83.26亿元，2027E 100.85亿元，2028E 117.40亿元
- 归母净利润：2024A 5.19亿元，2025A 0.30亿元，2026E 0.80亿元，2027E 8.20亿元，2028E 16.45亿元
- 毛利率：2024A 19.2%，2025A 7.3%，2026E 9.2%，2027E 17.9%，2028E 25.1%
- 净利率：2024A 8.5%，2025A 0.4%，2026E 1.0%，2027E 8.1%，2028E 14.0%
- ROE：2024A 15.7%，2025A 1.1%，2026E 2.9%，2027E 22.7%，2028E 31.4%
风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。