20211011-云锋证券公司-港股与A股策略周报_美债上限问题缓解_关注后疫情出行链_11页_1mb

美债上限问题缓解，关注后疫情出行链

核心内容概述

本报告聚焦于港股与A股的策略观点，分析了近期宏观经济数据、海外政策动态、市场表现、流动性变化、估值水平、资金流向及投资者情绪等方面，为投资者提供市场趋势判断与投资机会参考。

主要观点

1. 宏观数据与美国就业市场

• 美国9月非农就业人口新增19.4万，低于预期的50万，显示就业市场仍面临一定压力。
• 劳动力供给受限是主要原因，尤其是低工资岗位吸引力不足。
• 尽管当前就业数据偏弱，但预计随着疫苗接种和口服药物的普及，美国失业率将继续下降。
• 美联储Taper节奏未受非农数据影响，仍按计划推进。

2. 海外政策动态

• 美国参议院两党达成协议，将债务上限上调4800亿美元，预计可支撑财政部至12月初，美元兑付担忧暂时缓解。
• 随着通胀压力和两党博弈的持续，债务上限问题仍需密切关注。

3. 港股与A股市场表现

• 恒生指数上周上涨1.07%，恒生科技指数上涨1.72%，港股呈现触底反弹走势。
• 恒指已跌至接近2020年10月的起点位置，反映流动性预期变化。
• 2020年10月至今港股呈现倒V型走势，与全球宽松货币政策退坡有关。

4. 信用风险与行业机会

• 国内煤炭保供稳价工作持续推进，预计对工业的约束将逐步弱化。
• 华夏幸福公布债务重组方案，恒大持续变卖资产偿债，地产行业信用危机迎来拐点。
• 旅游出行链有望受益于新冠特效药推出和疫情防控常态化，关注航空、机场等板块。
• A股方面，可关注航空与机场板块，以及受益于原油消费回升的油运板块。

关键信息

1. 流动性变化

• 美元指数上升0.03至94.07，人民币升值，美元兑人民币汇率降至6.44。
• 10年期美债收益率上升15BP至1.61%，中美利差下降12BP至1.29%。
• 美元兑港元汇率下降17BP至7.78，3月期HIBOR与12月期HIBOR分别下降0.32BP和0.84BP。

2. 估值水平

• 恒生指数P/E（TTM）为10.69倍，P/B（LF）为1.12倍，较前一周略有上升。
• 各行业板块估值分位均较低，能源业、金融业、电讯业P/E（TTM）接近10年期历史新低。

3. 资金流向

• 南向资金净买入额由前一周的71.14亿元降至19.87亿元，日均净买入额下降。
• 腾讯控股为南向资金净买入榜首，吉利汽车为净卖出榜首。
• 恒指ETF折价率为0.59%，反向产品资金净流出，显示市场对恒指略看涨。

4. 投资者情绪

• 恒指波动率降至24.07%，位于2010年以来的历史分位。
• AH股溢价指数上升至144.87点，显示港股相对A股溢价有所增加。
• 主板沽空比率上升至22.54%，金融业、非必需性消费等板块沽空比例较高。

风险提示

• 美联储Taper进度超预期。
• 中国限电限产问题超预期延续。

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：24837.85
• 报告日期：2021-10-11

新股上市跟踪

• 上周可申购新股为微泰医疗-B，招股价区间为27.70-31.15港元。
• 本周通过港交所聆讯的新股包括CLOVER BIOPHARMACEUTICALS与北京京城佳业物业。

结论

当前港股与A股市场在流动性改善与行业基本面修复的背景下呈现触底反弹走势。美债上限问题阶段性缓解，但后续仍需关注。疫情对出行链的冲击逐步减弱，航空与油运板块值得关注。同时，地产行业信用风险逐步缓解，有助于市场情绪修复。投资者应密切关注宏观经济动向及政策变化，合理评估风险与收益。