20180611-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-秦运量回归至高位_再次强调_买入_评级_4页_627kb

报告摘要

本报告为2018年6月11日发布，对大秦铁路的市场表现、运营数据、盈利预测及投资评级进行分析，维持“买入”评级。报告指出，大秦铁路在2018年5月的运量达到历史高位，显示出强劲的市场需求和运力提升空间。

市场表现：
- 2018年6月8日收盘价为8.64元，一年内最高价为10.48元，最低价为7.84元。
- 市净率为1.2，显示公司估值偏低。
- 流通A股市值为128,449百万元，上证指数为3067.15，深证成指为10205.52。
- 5月运量达4033万吨，同比增长7.12%，日均发运量为130.1万吨，日均开行重车90.5列。
- 6月第一周日均调入量继续增长，预计全月运量将继续高位增长。
运力提升与需求增长：
- 5月23日日运量达136.6万吨，创近四年来新高，表明运力空间已打开。
- 煤源地向“三西”集中，推动“西煤东运”铁路运输需求增长。
- “公转铁”政策的推进，使铁路运煤需求进一步集中，运力需求空前旺盛。
盈利预测与估值：
- 维持18-20年归母净利润预测分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元。
- 对应现股价PE分别为9.0倍、8.6倍、8.2倍，显示公司估值偏低。
- 每股收益分别为0.90元、0.96元、1.01元、1.06元，呈现稳步增长趋势。
- 毛利率和ROE（净资产收益率）保持稳定，2018年预计ROE为14.1%。

投资评级：
- 买入（Buy）：预期相对强于市场表现20%以上。
- 证券分析师：王立平（wanglp@swsresearch.com）
- 研究支持：匡培钦（kuangpq@swsresearch.com）
- 联系人：匡培钦（电话：(8621)23297818×7717）
财务数据概览：
- 营业收入：2017年为55,636百万元，2018年预计增长至70,147百万元，同比增长26.10%。
- 净利润：2017年为12,655百万元，2018年预计增长至13,350百万元，同比增长86.23%。
- 归属于母公司所有者的净利润：2018年预计为13,350百万元，2019年预计14,265百万元，2020年预计15,697百万元。
- 每股收益：2018年预计为0.96元，2019年为1.01元，2020年为1.06元。
- 毛利率：2018年预计为25.40%，2019年为25.70%，2020年为26.00%。
- ROE：2018年预计为13.4%。
风险提示：
- 西煤东运需求走弱可能影响公司业绩。