20210228-天风证券-建筑装饰行业研究周报_Q1政府投资景气度高_建筑低估值蓝筹彰显高性价比_6页_596kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2021年Q1，建筑装饰行业整体表现优于市场，建筑低估值蓝筹股展现出高性价比。建筑（中信）指数微涨0.01%，而沪深300指数下跌6.68%，显示建筑板块在市场风格切换中具有一定的防御性与配置价值。其中，园林工程和装修板块涨幅较好，分别录得3.04%和2.99%。个股中，奇信股份、三维工程、ST创兴、新城市、同济科技等涨幅居前，而中国中冶、中国建筑和中国交建等低估值蓝筹股也录得正收益，显示市场对建筑板块的偏好有所回升。

主要观点

1. 政府投资景气度高，推动Q1基建回暖

• 2月26日，交通运输部发布1月份交通运输经济运行数据，显示交通固定资产投资同比增长42.1%，比19M1增长13.8%。公路和水路投资增长尤为显著，分别为52.3%和11.8%。
• “就地过年”政策下，节后复工进度有望快于往年，预计Q1基建景气度上行，投资增速可能达到2021年的高点。
• 截至2月28日，全国工地开复工率约为49.2%，显示出一定的复苏迹象。

2. 《国家综合立体交通网规划纲要》发布，中长期基建需求明确

• 纲要提出到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模将达70万公里，其中铁路20万公里、公路46万公里。
• 重大工程、城市群轨道交通、新型城镇化民生服务将成为未来基建增长的主要方向。

3. 绿色建筑与碳中和政策推动装配式建筑发展

• 2月22日，国务院发布绿色低碳循环发展指导意见，强调绿色建筑和碳中和的重要性。
• 装配式建筑作为绿色建筑的重要方式，具备节能环保、推动城镇化等优势，未来有望持续高景气。

关键信息

投资建议

• 低估值蓝筹股：推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、华设集团、苏交科等，认为其基本面持续向好，中长期受益于集中度提升、商业模式改善及自身效率提升，当前公募持仓处于低位，具备配置性价比。
• 装配式建筑产业链：推荐鸿路钢构、精工钢构等钢结构制造与EPC龙头，以及华阳国际等装配式设计龙头，预计其受益于政策推动与行业渗透率提升。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：可能影响Q1复工进度与投资数据表现。
• 基建投资增速回暖不及预期：受天气、政策传导、资金到位等多重因素影响。
• 建筑企业净利率提升不及预期：转型初期投入成本高，可能影响短期盈利能力。

重点标的推荐

行业走势图

相关报告

1. 《建筑装饰-行业深度研究：长短逻辑兼具，建筑低估值蓝筹彰显高性价比》（2021-02-22）
2. 《建筑装饰-行业研究周报:1月基建相关社融指标创历史新高，继续看好Q1基建回暖》（2021-02-17）
3. 《建筑装饰-行业研究周报:21Q1基建景气度上行，继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹》（2021-02-07）

总结

建筑装饰行业在2021年Q1展现出较强的抗跌能力，低估值蓝筹股与装配式建筑产业链成为投资主线。政府投资持续发力，推动基建回暖，叠加“就地过年”政策带来的复工提速，预计Q1基建投资增速将达年内高点。中长期来看，重大工程、城市群轨道交通、新型城镇化等方向将为行业提供增长动力。绿色建筑和碳中和政策进一步强化装配式建筑的市场前景。当前低估值蓝筹股配置性价比高，建议重点关注。