20210405-天风证券-建筑装饰行业研究周报_建筑业PMI景气度回升_继续推荐低估值蓝筹和绿色建筑产业链_5页_561kb

报告摘要

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了建筑装饰行业近期的市场表现、PMI数据、政策动向及投资建议。报告指出，在市场风格切换的背景下，建筑板块整体表现较好，尤其是低估值蓝筹股和绿色建筑产业链相关个股，受到市场关注。同时，随着“一带一路”政策的推动，国际工程板块也出现明显上涨。此外，中西部铁路建设支持力度加大，对基建投资的结构和方向产生深远影响。

主要观点

市场表现：上周建筑（中信）指数上涨1.53%，沪深300指数上涨2.29%。三级子板块中，基建板块涨幅较好，达3.43%。部分国际工程相关个股如北方国际、中化岩土等涨幅显著。
低估值蓝筹股表现：中国中冶、葛洲坝、中国铁建、中国交建、山东路桥等低估值蓝筹股均录得正收益，短期基本面向好，中长期受益于行业集中度提升、商业模式改善及效率提升。
PMI数据回升：3月建筑业PMI达到62.3%，环比提升7.6个百分点，表明行业景气度明显回升。新订单和业务活动预期指数分别为59.0%和68.1%，显示市场对基建及设计订单的预期积极。
政策支持：国务院发布《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》，强调中西部铁路项目支持力度加大，推动社会资本参与，控制负债水平，提升项目质量。
绿色建筑趋势：BIPV（光伏建筑一体化）作为碳中和背景下的新趋势，具备良好的成长性和投资价值。预计至2025年，BIPV市场空间将达693亿元，年复合增长率（CAGR）为82.8%。
投资建议：短期推荐低估值蓝筹股及绿色建筑产业链；中长期看好装配式建筑产业链，包括钢结构、设计、构件等环节，以及BIPV、碳中和相关标的。

关键信息

市场表现

建筑（中信）指数上涨1.53%
沪深300指数上涨2.29%
基建板块涨幅较好，达3.43%
北方国际（+58.09%）、中化岩土（+29.50%）等个股涨幅显著

PMI数据

3月制造业PMI为51.9%，环比上升1.3个百分点
建筑业PMI为62.3%，环比提升7.6个百分点，创年内新高
新订单指数回升至53.6%，业务活动预期指数达68.1%

政策动向

中西部铁路项目支持力度加大，中央出资为主
推动社会资本参与，提升项目质量
控制负债水平，确保权益性资本金比例不低于50%

投资建议

短期推荐：低估值蓝筹股（中国交建、中国建筑、中国铁建、山东路桥等）及绿色建筑产业链
中长期推荐：装配式建筑产业链（鸿路钢构、华阳国际、精工钢构等）及BIPV相关标的（森特股份、瑞和股份、维业股份）
地产产业链：房建龙头估值较低，具备价值属性，推荐金螳螂

绿色建筑趋势

BIPV项目内部收益率可达14.48%，静态回收期为8.73年
碳中和背景下，BIPV产业链有望快速放量
光伏玻璃、防水材料等建材需求增加，龙头公司具备先发优势

风险提示

疫情持续时间超预期可能导致基建投资数据低于预期
基建投资增速回暖不及预期，受天气、政策传导进度及资金到位等因素影响
建筑企业净利率提升不及预期，可能受原材料和人工成本上行影响

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	预期股价相对收益20%以上	买入
行业投资评级	预期行业指数涨幅5%以上	强于大市

重点标的推荐

代码	名称	收盘价（2021-04-02）	投资评级	EPS（2019A）	EPS（2020A/E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	P/E（2019A）	P/E（2020A/E）	P/E（2021E）	P/E（2022E）
601800.SH	中国交建	7.13	买入	1.24	1.00	1.19	1.35	5.75	7.13	5.99	5.28
601668.SH	中国建筑	5.20	买入	1.00	1.05	1.25	1.37	5.20	4.95	4.16	3.80
601186.SH	中国铁建	8.07	买入	1.49	1.65	1.93	2.24	5.42	4.89	4.18	3.60
601390.SH	中国中铁	5.80	买入	0.96	1.03	1.14	1.28	6.04	5.63	5.09	4.53
601117.SH	中国化学	6.90	买入	0.62	0.69	0.93	1.17	11.13	10.00	7.42	5.90
002081.SZ	金螳螂	9.44	买入	0.88	0.89	1.02	1.16	10.73	10.61	9.25	8.14
603018.SH	华设集团	11.51	买入	0.93	1.05	1.26	1.52	12.38	10.96	9.13	7.57
300284.SZ	苏交科	5.73	买入	0.74	0.82	1.02	1.22	7.74	6.99	5.62	4.70
002541.SZ	鸿路钢构	52.39	买入	1.07	1.53	2.22	2.85	48.96	34.24	23.60	18.38
002949.SZ	华阳国际	20.48	买入	0.69	0.89	1.22	1.73	29.68	23.01	16.79	11.84
600496.SH	精工钢构	5.32	买入	0.20	0.32	0.41	0.51	26.60	16.63	12.98	10.43