20210207-天风证券-建筑装饰行业研究周报_21Q1基建景气度上行_继续推荐装配式龙头及低估值蓝筹_6页_617kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度建筑装饰行业的市场表现及未来投资趋势，重点指出基建景气度上行的预期，同时推荐装配式建筑龙头及低估值蓝筹股作为投资标的。

行情回顾

• 建筑（中信）指数：上周下跌2.16%，而沪深300指数上涨1.86%。
• 三级子板块表现：
  • 专业工程板块：涨幅较好，录得正收益4.08%。
  • 其余子板块：悉数下跌，其中房建、建筑设计跌幅相对较小。
  • 基建板块：大市值蓝筹表现较弱。
• 个股表现：
  • 涨幅居前的有：南网能源（+76.90%）、山东路桥（+15.11%）、永福股份（+10.95%）、正平股份（+10.06%）、中材国际（+9.80%）。
  • 装配式建筑板块中，鸿路钢构（+8.34%）、金螳螂（+5.78%）取得正收益；华阳国际（-11.99%）、亚厦股份（-10.61%）跌幅较大。

主要观点

1. 基建景气度上行预期：

   • 2021年1月，全国共开工5748个重大项目，总投资金额达2.89万亿元，环比增长7.4%。
   • 河南、湖北、江苏、上海等地投资额均超3000亿元，尤其是湖北在2020年受疫情影响较大，2021年1月集中开工736亿元的重大交通运输项目。
   • “就地过年”政策有助于加快劳动力恢复，带动节后建筑业需求回暖。
   • 2020年专项债大量发行但未能有效拉动基建投资，预计部分资金将在2021年落地，形成拉动作用。

2. 政策支持与地方规划：

   • 各地政府工作会议密集召开，明确基建投资目标，如陕西、河南、广西、江苏等。
   • 《建设高标准市场体系行动方案》提出加大新型基础设施投资力度，推动传统基建与新型基建协同发展。
   • 2021年基建投资增速或达年内高点，重点支持交通、轨交、城镇化等领域。

3. 投资建议：

   • 中长期推荐：高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等）。
   • 短期推荐：低估值蓝筹股，包括央企、地方国企及基建设计公司。
   • 重点推荐标的：
     • 装配式建筑：鸿路钢构、精工钢构。
     • 低估值蓝筹：中国交建、中国铁建、中国建筑、金螳螂、华设集团等。
   • 关注点：装配式设计龙头华阳国际，以及交建和铁建的H股。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：若疫情未能及时控制，可能影响基建复工进度和投资表现。
• 基建投资增速回暖不及预期：受天气、政策传导进度、资金到位程度等因素影响，实际增速可能低于预期。

投资评级

关键信息汇总

• 市场表现：专业工程板块表现较好，其他子板块普遍下跌。
• 基建投资预期：2021年Q1基建投资增速或达年内高点，主要受重大项目开工、政策支持及专项债资金释放影响。
• 装配式建筑：渗透率提升带动产业链高景气，重点推荐钢结构制造与EPC龙头。
• 低估值蓝筹：估值已接近历史低位，具备安全边际，建议关注。
• 专项债资金使用效率：预计2021年专项债资金使用效率提升，推动基建投资增长更为合理。

行业趋势与展望

• 基建投资将受益于政策支持、重大项目开工及专项债资金释放。
• 装配式建筑作为未来发展方向，具备较高的成长性和政策支持。
• 地方政府对交通、轨交、新型城镇化等领域的规划明确，有助于行业稳定增长。

重点省市基建投资规划

结论

2021年Q1建筑行业景气度有望上行，基建投资增速或达年内高点。在政策支持和资金释放的背景下，装配式建筑与低估值蓝筹股成为主要投资方向。投资者应关注相关龙头企业的表现及政策落地情况，同时警惕疫情反复及基建投资增速不及预期的风险。