20210308-天风证券-建筑装饰行业研究周报_两会释放资金利好_建筑低估值蓝筹彰显高性价比_8页_781kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2021年两会期间，建筑行业获得多项资金与政策利好，尤其是基建和绿色建筑领域。建筑（中信）指数在上周上涨2.21%，而沪深300指数下跌0.86%，显示出建筑板块在市场风格切换中更具投资性价比。低估值建筑蓝筹股如中国中铁、中国交建、中国铁建等均录得超1%的正收益，具备较好的投资机会。

主要观点

• 政策与资金支持：两会释放了基建领域的实质性资金利好，专项债额度为3.65万亿元，高于市场预期，且发行窗口期延长，鼓励社会资本参与，有助于提高项目效率。
• 基建投资预期：2021年交通固定资产投资计划为2.4万亿元，预计可能超额完成，基建投资同比增速有望小幅提升，尤其是水电燃热、生态环保和轨道交通等民生相关领域。
• 老旧小区改造：2021年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，同比增速达36%，对民生项目倾斜，有助于推动绿色建筑发展。
• 科技创新与绿色发展：十四五规划重点提及创新驱动、城镇化和绿色发展，BIM技术与装配式建筑成为推动行业转型的重要手段，有助于提升效率、降低成本并推动可持续发展。
• 投资建议：推荐低估值蓝筹股和装配式建筑产业链，重点包括华设集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、金螳螂、鸿路钢构、精工钢构等，同时关注华阳国际等设计龙头。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨2.21%，房建板块小幅下跌，其余子板块均上涨。
• 基建板块涨幅较好，专业工程上涨4.92%，装修上涨2.26%，大蓝筹基建上涨2.20%。
• 个股中，中钢国际（30.31%）、亚翔集成（28.03%）、建科院（17.78%）、森特股份（13.73%）、东珠生态（13.72%）涨幅居前。
• 低估值蓝筹股如中国中铁、葛洲坝、中国电建和中国交建均录得正收益。

两会政策要点

• 经济增速：设定GDP增长6%以上，彰显经济逐步回归正常化。
• 赤字率：3.2%，不再发行抗疫特别国债。
• 专项债：3.65万亿元，发行窗口期延长，鼓励社会资本参与。
• 基建投资：中央预算内投资6100亿元，继续推进“两新一重”建设。
• 地产政策：坚持房住不炒，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场。

建筑行业基本面

• 建筑龙头公司如央企和地方国企的新签订单增速保持两位数增长，订单向龙头集中趋势明显。
• 随着降杠杆进入尾声和商业模式改善，建筑龙头ROE有望进入上行通道。
• 地方国企通过压降付现成本，实现利润高弹性和报表质量提升，具备较好的投资性价比。

十四五规划重点

• 经济发展：保持在合理区间，全员劳动生产率增长高于GDP增长，城镇调查失业率控制在5.5%以内。
• 创新驱动：全社会研发经费投入年均增长7%以上，BIM技术有助于实现全产业链协同管理，提升效率和质量。
• 城镇化：加快农业转移人口市民化，常住人口城镇化率提高到65%，实施城市更新行动。
• 绿色发展：落实碳达峰、碳中和目标，单位GDP能耗和碳排放分别降低13.5%和18%，推动绿色建筑发展。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：可能影响基建和地产复工进度，导致投资数据低于预期。
• 基建投资增速回暖不及预期：受天气、政策传导进度和资金到位等因素影响。
• 建筑企业净利率提升不及预期：在转型初期，投入成本较高，可能影响短期盈利能力。

重点标的推荐

分析师声明

本报告由分析师鲍荣富和王涛撰写，所有观点均反映了个人看法，与报酬无直接或间接联系。报告内容来源于公开资料，不构成投资建议，客户应独立评估并咨询专业人士意见。

投资评级

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