固收转债分析-万凯转债定价：首日转股溢价率20_25-25_25-240816-东北证券-11页_635kb

万凯新材是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，主要产品包括瓶级PET和大有光PET，应用于食品、日化等领域。公司于2024年8月16日发行规模2700亿元的可转换债券，评级为AA，债项评级AA，转股溢价率预计20%-25%，上市目标价115-119元。募集资金主要用于年产60万吨MEG联产10万吨电子级DMC项目（一期）和补充流动资金，该项目可提升原材料供应稳定性、降本增效。

公司基本面稳健，但面临原材料价格波动风险、环保监管压力等挑战。技术优势和海外客户增长支撑公司发展，应收账款周转率小幅下降，盈利能力近年有所下滑。债底保护较好，流动性强，值得乐观估值预期。建议积极申购，中签率估计0.162%-0.219%。风险提示：原材料波动、政策变化等。