固收转债分析：泰瑞转债定价，首日转股溢价率18_25_23_25-240629-东北证券-11页_460kb

泰瑞转债定价分析报告总结

发行基本情况

• 公司：泰瑞机器股份有限公司
• 发行期限：2024年7月2日
• 发行方式：优先配售+网上定价
• 发行规模：338亿元
• 募集资金用途：泰瑞大型一体化智能制造基地项目（798亿元）与补充流动资金（28亿元）
• 债项及主体评级：AA-
• 初始转股价格：8.29元
• 正股参考价格：6月28日收盘价8.92元

关键条款与估值

1. 博弈条款：

   • 下修条款：15/30天，85%
   • 赎回条款：15/30天，130%
   • 回售条款：30/30天，70%

2. 转债关键指标：

   • 平价：107.6元
   • 债券面值：到期赎回价115元，计算纯债价值92.04元
   • 6月28日转债目标价：127-132元（预估首日溢价率区间：18%-23%）

竞品对比

• 泰林转债：评级A+，平价103.35元，价格12.862元，溢价率24.45%
• 拓斯转债：评级AA，平价106.41元，转债价格125.53元，溢价率17.76%

公司基本面简述

• 主营业务：塑料注射成型设备制造商与解决方案服务商，专注于注塑机
• 募投项目：新增29台压铸机、5000台注塑机产能
• 业绩趋势(2021-2024Q1)：
  • 归母净利润：142亿元→0.97亿元→0.86亿元→0.25亿元
  • 环比降幅：64.04%→-32.05%→-11.21%→-26.08%
  • 加权ROE水平：11.47%→7.31%→6.27%→1.77%

风险提示

1. 下游行业波动导致业绩下滑
2. 市场竞争加剧影响议价能力
3. 应收账款增长趋势明显，2023年占营收比重达49.28%

申购建议

• 首日中签率区间：0.0013%-0.0018%
• 二级市场参与价值需关注标的股票波动