20170417-华创证券-农林牧渔行业周报_生猪存栏指标环比回升_后周期_板块迎战略窗口期_建议积极配置_25页_1mb

行业周报总结：农林牧渔行业

核心内容概览

本周农林牧渔（申万）指数下跌 2.04%，跑输沪深300指数 1.16个百分点。尽管行业整体表现不佳，但“后周期”板块迎来战略窗口期，建议积极配置。农业部数据显示，2017年3月生猪存栏环比增长 1%，为2016年6月以来首次环比转正，且同比跌幅收窄，显示养殖补栏正在稳步回升。

主要观点

1. 生猪存栏回升：全国生猪存栏35953万头，环比增长1%，同比下降1.2%，表明养殖业正逐步复苏。
2. “后周期”板块机会：饲料、疫苗等板块受益于养殖业回暖，股价有望上行，推荐禾丰牧业、海大集团等公司。
3. 猪价弱势盘整：全国生猪均价15.36元/公斤，同比下跌15.70%，但猪肉价格上涨1.65%，预计5月中下旬可能因需求和供给变化出现反弹。
4. 玉米价改与临储拍卖：玉米现货价上涨1.49%，临储拍卖可能影响供需格局，港口玉米价格保持高位。
5. 国际贸易动态：欧盟放开烟台熟制禽肉贸易禁令，为烟台禽肉出口带来新机遇。

关键信息

行业数据

• 玉米：现货价1682.50元/吨，较上周上涨1.49%，同比下跌10.28%。
• 大豆：现货价3670.53元/吨，较上周下跌0.41%，同比上涨8.71%。
• 豆粕：现货价3019.09元/吨，较上周上涨1.08%，同比上涨17.52%。
• 小麦：现货价2622.22元/吨，较上周上涨0.04%，同比上涨10.94%。
• 原糖：NYBOT11号原糖期货价上涨1.15%，同比上涨18.85%。
• 生猪价格：全国均价15.36元/公斤，同比下跌15.70%。
• 猪肉价格：均价24.65元/公斤，较上周上涨1.65%，同比下跌5.56%。
• 猪粮比：9.14，环比下跌2.04%，同比下跌21.81%。
• 仔猪价格：45.11元/公斤，环比下跌4.75%，同比上涨47.76%。
• 二元母猪价格：2049.63元/头，环比下跌0.10%，同比上涨16.26%。
• 鸡苗价格：山东烟台鸡苗价格1.00-1.40元/羽，较上周上涨0.05元/羽。
• 肉毛鸡价格：3.38-3.48元/斤，较上周下跌0.12元/斤。

投资建议

• 推荐公司及评级：
  • 牧原股份（002714）：强烈推荐
  • 圣农发展（002299）：强烈推荐
  • 新希望（000876）：强烈推荐
  • 海大集团（002311）：强烈推荐
  • 禾丰牧业（603609）：强烈推荐
  • 生物股份（600201）：强烈推荐
  • 普莱柯（603566）：推荐
  • 隆平高科（002041）：推荐

估值分析

• 农业板块绝对PE：4月14日为30.65倍，历史均值为60.44倍。
• 农业板块绝对PB：3.75倍，历史均值为3.91倍。
• 相对中小板PE：0.67倍，历史均值为1.43倍。
• 相对沪深300PE：2.24倍，历史均值为4.98倍。

行业动态

1. 农业部发布3月份生猪存栏报告：生猪存栏环比增长1%，能繁母猪存栏环比持平，同比下降1.6%。
2. 欧盟放开烟台熟制禽肉贸易禁令：标志着烟台肉鸡养殖与加工行业达到国际先进水平，为出口注入信心。
3. 玉米临储拍卖：地方性玉米轮换销售启动，对市场供需格局产生影响。
4. 美国农业部供需报告：
   • 全球玉米库消比：18.50%，与3月持平。
   • 美国玉米库消比：15.90%，与3月持平。
   • 中国玉米库消比：44.30%，与3月持平。
   • 全球小麦库消比：27.40%，较3月上升0.30个百分点。
   • 美国小麦库消比：51.84%，较3月上升2.12个百分点。
   • 中国小麦库消比：93.51%，与3月持平。
   • 全球豆油库消比：5.67%，较3月下降0.12个百分点。
   • 美国豆油库消比：9.43%，较2月上升1.69个百分点。
   • 中国豆油库消比：3.41%，与3月持平。

投资逻辑

• 饲料与养殖：禾丰牧业受益于玉米价改、财政补贴及产能“北移”，销量增长超20%，预计17年销量增速远超16年。
• 水产饲料：海大集团水产料销量增长20%，预计17年经营情况大幅好转，未来将拓展至华中、华东及海外市场。
• 疫苗板块：生物股份占据口蹄疫苗市场主导地位，预计17年A-O双价苗上市，业绩有望提升。普莱柯未来两年业绩高增长预期明确。
• 科技布局：大北农聚焦农业科技，毛利率高，产品竞争力强，尤其在疫苗和种业领域表现突出。
• 农信互联：平台发展迅速，预计今年收入达2亿元，为公司提供新的增长点。

总结

本周农林牧渔行业整体承压，但“后周期”板块迎来配置窗口期，尤其在饲料、疫苗等领域表现突出。随着生猪存栏回升及猪价反弹预期，相关企业有望受益。同时，玉米、小麦等初级农产品价格波动，以及国际贸易动态对行业影响显著。建议关注具有技术优势和成长潜力的龙头企业，如禾丰牧业、海大集团、生物股份等，同时留意政策变化对市场供需格局的影响。