20160411-华泰证券-农林牧渔_养殖再临加仓窗口_饲料_疫苗继续加速布局_13页_1mb

行业周报总结：2016年04月11日

核心内容概述

本行业周报聚焦农林牧渔领域，重点分析了生猪和肉禽养殖市场走势，并对饲料、疫苗等后周期行业进行了展望。整体行业评级为“增持”，认为当前是养殖股介入的较好时机，同时推荐关注饲料与疫苗行业的投资机会。

主要观点

生猪养殖

• 价格走势：本周生猪均价19.88元/公斤，周环比下跌0.10%；仔猪均价60.46元/公斤，周环比上涨2.84%。
• 盈利情况：自繁自养头均盈利为662.26元，外购仔猪头均盈利为581.40元，均周环比上涨。
• 猪价预期：短期猪价面临盘整压力，但中期仍有上涨空间。预计本轮猪价高点将出现在7-8月份，达到23元/公斤以上。
• 产能去化：3月能繁母猪存栏环比持平，产能去化接近尾声，拐点预计在4月左右出现，但实质性产能扩张可能要等到下半年。
• 成本与利润：原料价格下行，单位盈利提升空间更大，大型养殖企业单位成本已降至11-12.5元/公斤。
• 投资建议：推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等养猪企业，认为4月可能是最佳介入时机。

肉禽养殖

• 价格走势：本周白羽鸡苗均价2.44元/羽，周环比下降24.48%；白羽肉鸡均价3.94元/斤，周环比下降1.71%。
• 盈利情况：毛鸡养殖利润降至0.21元/羽，周环比下降38.24%。
• 价格上涨预期：预计5月份开始新一轮上涨，有望在2017年创大周期新高，鸡苗价格或达8元/羽，毛鸡价格或突破6元/斤。
• 引种情况：祖代引种量下降，仅新西兰可引种，其他国家引种时间较晚，短期内产能难以显著提升。
• 投资建议：继续推荐“白羽四杰”企业，认为在引种未显著变化前，投资将持续。

关键信息

饲料行业

• 行业趋势：饲料行业周期向上，销量逐步恢复，毛利率提升。
• 原料价格：玉米、豆粕等原料价格持续下行，对饲料利润形成支撑。
• 产品结构：高毛利率的预混料和浓缩料将有更大提升空间。
• 一体化布局：饲料企业加速纵向一体化，布局生猪养殖业务，提升业绩弹性。
• 重点推荐：海大集团、大北农、唐人神、金新农等企业。

疫苗行业

• 行业周期：处于周期景气期、产品升级期、并购扩张期和政策支持期四期叠加。
• 产品升级：如生物股份的口蹄疫三价苗、圆环苗、腹泻苗等新产品快速占领市场。
• 技术与政策：联苗趋势明显，技术要求更高；政策对市场苗支持力度加大。
• 投资建议：推荐具备体制突破、产品和研发优势的中牧股份等疫苗龙头。

农产品价格情况

粮食价格

• 玉米：国内均价1897元/吨，周环比下降2.69%；进口完税价1495元/吨，周环比上涨0.99%。
• 小麦：国内均价2338元/吨，周环比上涨0.55%；进口价格2800元/吨，无明显变化。
• 大豆：国产均价3387元/吨，周环比微降0.02%；进口完税价2800元/吨，周环比下降0.83%。
• 豆粕：国产价2492元/吨，国际价1720元/吨，国内外价差为772元/吨。

糖价

• 国内糖价：5602元/吨，周环比上涨0.78%。
• 国际糖价：3949元/吨，周环比下滑4.74%。

水产养殖

• 主要品种价格稳定：海参、鲍鱼、扇贝、草鱼、鲤鱼、罗非鱼等价格与上周保持一致。

风险提示

• 价格波动：猪价和鸡价上涨不达预期。
• 疫情风险：禽流感疫情可能影响肉禽市场。
• 极端天气：可能对养殖业造成不利影响。

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