20171229-信达证券-每周油记_53家页岩油商套保大曝光_新增百万桶套保热身__29页_1mb

报告摘要

每周油记：53家页岩油商套保大曝光：新增百万桶套保热身！总结

核心内容

本报告为2017年第五十一期石油开采行业周报，重点分析了北美页岩油商的套期保值策略、美国原油市场库存与产量变化、油价走势及炼化行业表现，旨在为投资者提供行业洞察与市场判断。

主要观点

信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至12月28日，信达大炼化指数涨幅为32.81%，而同期石油加工行业指数下跌0.74%，沪深300指数上涨4.51%。该指数由荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化等四家民营石化企业构成，反映其业绩表现。
套期保值策略激增：根据Bloomberg New Energy Finance（BNEF）数据，2017年3季度北美53家油气生产商套保量较2季度大幅增加，新增约40万桶/日锁定2017年4季度产量售价，新增约100万桶/日锁定2018年上半年产量售价，新增约80万桶/日锁定2018年下半年产量售价。套保均价维持在50美元/桶左右。
油价上涨推动套保：2017年3季度以来，受OPEC减产执行率高、维持减产至2018年底以及伊拉克库尔德地区独立公投等事件影响，国际油价触底反弹，WTI原油价格中枢突破50美元/桶。4季度价格进一步上涨至55美元/桶以上，预计若维持该价格水平，4季度套保量和均价将高于3季度。
美国原油产量增长：2017年3季度美国原油产量已触底反弹，预计2018年将继续增产百万桶/日，产量将突破1000万桶/日。
掉期交易商净空头扩大：根据CFTC数据，纽约证券交易所WTI原油期货+期权的掉期交易商净空头头寸自2017年3季度以来扩大2亿桶，至2017年12月已突破6亿桶。
库存与消费变化：本周美国原油库存减少至431.882百万桶，汽油库存增加至228.374百万桶，柴油库存增加至129.935百万桶。油品消费减少33.6万桶/日，高于合理区间，成品油库存减少至792.221百万桶，高于合理区间。
炼化价差扩大：炼油业整体价差空间为每桶17.60美元，较上周增加0.51美元。加权平均裂解价差率为24.2%，实际炼油价差空间为19.49美元/桶，较上周增加1.88美元。
消费柴汽比变化：消费柴汽比为0.456，生产柴汽比为0.534，柴油净出口是美国过剩产能的主要消化途径。
油价与零售价：原油现货均价为55.72美元/桶，汽油零售价为每加仑258.9美分，柴油零售价为每加仑290.3美分。
未来展望：2018年6月21日，OPEC和NON-OPEC将召开会议讨论减产方案调整。预计2018年上半年美国原油将持续增产，对冲OPEC和NON-OPEC的减产量，从而对全球原油去库存形成挑战。

关键信息

套保数据：2017年3季度北美油气生产商套保量较2季度增加，其中锁定2017年4季度产量售价的套保量新增约40万桶/日，锁定2018年上半年产量售价的套保量新增约100万桶/日。
库存数据：原油库存减少至431.882百万桶，汽油库存增加至228.374百万桶，柴油库存增加至129.935百万桶。成品油库存减少至792.221百万桶，高于合理区间。
产量与消费：美国原油输入量增加33.5万桶/日，汽油产出增加18.1万桶/日，柴油产出增加27.0万桶/日。油品消费减少33.6万桶/日，高于合理区间。
价差与价格：炼油价差空间为17.60美元/桶，汽油-原油价差为15.69美元/桶，柴油-原油价差为22.36美元/桶。原油现货价格为55.72美元/桶，汽油零售价为258.9美分/加仑，柴油零售价为290.3美分/加仑。
风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价造成干扰。

研究团队简介

郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理，覆盖能源化工领域，研究方向包括能源政策、油气、煤炭、化工、新能源等。
王见鹿：大消费和化工行业研究员，毕业于英国华威大学，从事食品饮料和炼化行业研究。
陈淑娴：研究助理，本科毕业于北京大学数学与应用数学专业，研究生毕业于北京大学西方经济学专业，从事石油化工行业研究。