20230715-东吴证券-恒逸石化-000703.SZ-2023年半年报业绩预告点评_景气边际修复_国内外产能扩张稳步推进_3页_465kb

恒逸石化报告总结

⚙️ 概述

报告对恒逸石化（000703）2023年半年度业绩预告进行点评，指出公司面临业绩下滑，但分析师看好下半年行业及公司表现，并维持“买入”评级。

🔢 关键数据与事件

• ❗️ 业绩预告：
  公司预计2023年H1归母净利润-0.6~0.8亿元，同比下降96~97%。其中Q2单季度归母净利润-0.25~0.45亿元，环比下降28%~上涨30%；扣非净利润环比大幅增长627%~881%。

🔎 产业链分析

1. PTA/POY/FDY/DTY：
   产业链价格企稳，利润环比小幅改善（如PTA、纯苯-石脑油价差处于高分位）。

2. 长丝库存与需求预期：
   库存降至中低位（如POY/FDY/DTY库存处于34%/48%/44%分位）。
   后续“金九银十”国内需求有望改善，助力去库拐点，产业链弹性增加。

3. 芳烃：工
   PX-石脑油价差恢复至高位（截至7月已达年初至中期最佳水平），中后期更适合行业运行环境。

🏗️ 产能扩张

• 公司在建项目稳步推进：
  • 文莱二期项目获政府初步审批（关键炼化工程）。
  • 海南逸盛PTA和聚酯瓶片项目23年落地。
  • 宿迁短纤项目计划分三期建设，2024年达产。
  • 广西恒逸己锦一体化项目已启动，采用公司自研技术推进产业链可持续。

📈 盈利预测与评级

• ❗️ 调整预测：
  归母净利润2023-2025年展望为15亿元、22亿元、28亿元（原18/23/24）。
  当前市盈率170倍，估值分位93倍，维持“买入”建议。

⚠️ 风险提示

• 海外经济衰退、建设计划延误、原材料价格波动。

💎 结论

公司尽管短期业绩承压，但长丝与芳烃产业链逐步修复，国内需求预期改善叠加产能扩张，有望带动未来业绩弹性。