20230822-东吴证券-恒逸石化-000703.SZ-2023年半年报点评_海外炼油景气回升_看好长丝向上弹性_3页_471kb

恒逸石化（000703）2023年半年报点评

核心内容总结

1. 业绩表现

   • 半年报数据：公司2023年上半年营收同比下降19%，归母净利润1.08亿元，同比扭亏为盈。中报业绩符合预期，单季度环比有所改善。
   • 利润驱动：扣非净利润环比大幅回升，主要受益于芳烃盈利改善及国内需求边际修复。

2. 行业动态

   • 涤纶长丝行情：2023年第三季度旺季提前，涤纶长丝下游织机开工率处于近五年高位，库存水平低位，金九银十需求预期较强。
   • 芳烃景气：PX/纯苯价差创新高，成品油裂解价差持续攀升，行业景气度提升。

3. 产能扩张与项目进展

   • 炼化：文莱二期项目推进中。
   • 聚酯：宿迁短纤、海南逸盛PTA/瓶片项目按计划投产。
   • 锦纶：广西恒逸己锦一体化项目已开工，采用自主研发气相重排技术。

4. 投资评级

   • 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润为15亿、22亿、28亿元，对应PE分别为178、119、97倍。
   • 评级：维持“买入”评级，看好海外炼油景气回升与涤纶长丝的需求弹性。

5. 风险提示

   • 海外经济衰退、投产不及预期、原材料价格波动等均可能影响盈利。