20230426-华创证券-恒逸石化-000703.SZ-2023年一季报点评_文莱炼厂景气修复_公司业绩改善可期_5页_801kb

恒逸石化（000703）2023年一季报报告分析总结

公司概况
恒逸石化发布2023年一季度报告，股票代码000703。目标价10元，当前价7.83元。评级“推荐”，维持不变。

关键业绩数据

• 营收：同比-146.5%，环比-123%，大幅下降。
• 归母净利润：同比-95.24%，环比+101.46%，扭亏为盈幅度显著。
• 扣非归母净利润：同比-98.83%，环比+100.32%，盈利改善明显。
• 毛利率4.24%，净利率0.59%，环比大幅提升。

行业与板块分析

• 炼化板块景气度回升，油价回落导致成本改善，价差提升。
• 化工品端：PX价差环比增13.9%，芳烃盈利上行。
• 聚酯板块：出口需求向好，一季度涤纶长丝出口超85万吨，价差环比提升18-205元/吨。
• 海外炼厂保持高景气，带动整体盈利边际改善。

未来展望

• 行情旺季临近，预计出行政策推动汽油和航煤需求改善。
• 柴油需求修复，炼厂和芳烃盈利有望继续上行。
• 下游织机开工率提升，聚酯库存去库延续，盈利支撑。
• 行业需求复苏助力公司业绩稳定性。

投资建议

• 维持“推荐”评级，目标价10元，基于同行业估值。
• 预测2023-2025年归母净利润：182.1亿元、283.8亿元、396.5亿元，对应PE分别为16x、10x、7x。
• 突出产业链一体化和在建产能优势，提供长期增长动能。

风险提示

• 能源价格波动、聚酯下游需求不及预期、海外炼厂景气变化等风险可能影响公司业绩。