20231103-华创证券-恒逸石化-000703.SZ-2023年三季报点评_海外炼厂景气修复_三季度业绩环比提升_5页_1mb

恒逸石化（000703）2023年三季报点评

推荐（维持）

业绩摘要

• 前三季度营收：1015.29亿元，同比下降17.67%；
• 前三季度归母净利润：20.6亿元，同比下降84.34%；
• Q3单季度归母净利润：13.0亿元，同比大幅增长126.25%；
• Q3扣非归母净利润：11.9亿元，同比增长125.59%，环比增长82.08%。

市场与行业分析

• 原油价格：Q3布伦特原油均价86.92美元/桶，环比上涨11%；
• 成品油市场：东南亚成品油裂解价差环比显著增长（汽油+17%，柴油+91%）；
• 涤纶长丝行业：现金流仍处于低位区间，但供需格局正在改善。

投资建议

• 估值调整：2023-25年归母净利润预测下调至32.4亿、87.5亿、129.2亿元；
• 目标价：维持2024年目标价8.4元，对应PE35倍；
• 评级：推荐（维持）

风险提示

• 能源价格大幅波动；
• 聚酯下游需求不及预期；
• 海外成品油需求不及预期；
• 产能建设进度延迟。

财务预测摘要

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## 简要分析
公司三季度业绩虽同比下降，但单季度已实现显著改善，主要受益于原油价格上涨和东南亚市场需求回暖。投资建议基于谨慎的盈利预测，维持"推荐"评级，但考虑行业风险有所上调下行空间。